Bernstein: Las previsiones de KIOXIA para el tercer trimestre fiscal quedan muy por debajo de lo esperado; la compañía confía en recuperar las entregas retrasadas de SSD empresariales en el cuarto

¿Por qué sorprendieron a los analistas las previsiones del tercer trimestre fiscal?

En el segundo trimestre del ejercicio fiscal 2026, KIOXIA registró ingresos de 2,48 billones de yenes, un aumento intertrimestral del 40,3%; el beneficio operativo fue de 1,995 billones de yenes, un aumento del 57,1%. Ambos resultados superaron por separado el consenso del mercado en 0,6% y, en conjunto, estuvieron en línea con lo esperado.
La compañía prevé ingresos de 2,5 billones de yenes y un beneficio operativo de 1,995 billones de yenes para el tercer trimestre fiscal, cifras inferiores al consenso del mercado en 15,4% y 16,4%, respectivamente. Frente al segundo trimestre fiscal, representan un aumento de solo 0,8% y estabilidad, respectivamente.
La compañía explicó que algunas entregas de SSD empresariales para centros de datos, cuyos plazos son más largos, se retrasaron hasta el cuarto trimestre fiscal. Por ello, prevé que los envíos medidos en bits se mantengan estables en el tercer trimestre frente al anterior y que el precio medio de venta suba solo ligeramente.

Tras el retraso de los SSD empresariales, aumentó el peso de los productos para dispositivos inteligentes, de menor precio; junto con las menores subidas de precios de NAND para PC y teléfonos, la mezcla de productos lastró el precio medio de venta del tercer trimestre fiscal. La compañía prevé un margen operativo del 79,8%, 0.6 puntos porcentuales menos que en el segundo trimestre fiscal.
La compañía espera que los SSD empresariales retrasados aporten impulso en el cuarto trimestre fiscal y prevé que los envíos medidos en bits crezcan frente al trimestre anterior aproximadamente entre un porcentaje alto de un dígito y 10%, frente a una caída estacional habitual de alrededor del 10%. Al volver la mezcla de productos hacia los SSD empresariales, el precio medio de venta también podría subir, pero los precios siguen negociándose y la compañía no concretó la magnitud del aumento.
Como comparación, el precio medio de venta de NAND subió aproximadamente un 25% intertrimestral en el segundo trimestre fiscal, mientras que los precios de productos comparables aumentaron algo más del 30%.

KIOXIA espera que la escasez de oferta persista durante todo el año natural 2027. La capacidad de ese año ya está agotada y se prevé una tendencia al alza del precio medio de venta, aunque la visibilidad sobre la magnitud de las subidas es limitada.
La compañía espera que la demanda siga siendo sólida en el año natural 2028, con más de la mitad de los envíos ya cubiertos por acuerdos a largo plazo que, según se afirma, no tienen límites de precio; Bernstein señaló que aún no se han observado pagos anticipados por esos acuerdos.
En cuanto a los productos, la compañía espera que la proporción de QLC en los envíos medidos en bits suba del 30% en el año natural 2027 al 40% en 2028; el informe señala que QLC se utiliza principalmente para almacenamiento, mientras que TLC se beneficia de la demanda de caché KV.

KIOXIA planea devolver el 100% del exceso de efectivo a medio y largo plazo, frente a su previsión anterior de alrededor del 50%; sin embargo, el volumen de ese exceso depende de las necesidades de inversión estratégica, como el gasto de capital, la investigación y desarrollo y las fusiones y adquisiciones.
La compañía anunció un dividendo a cuenta de 90 yenes por acción, calculado antes del desdoblamiento de acciones, y planea mantener un dividendo progresivo y recompras flexibles; esta vez no anunció un nuevo programa de recompra. El objetivo de gasto de capital para los próximos tres años se mantiene entre 470 mil millones y 480 mil millones de yenes anuales, y se espera que el gasto se concentre más en la etapa inicial.
Bernstein considera que los retrasos en las entregas podrían provocar una reacción negativa del mercado y mantiene su calificación de rendimiento inferior al mercado para KIOXIA.