Bank of America: Los envíos de Hongfa Technology fueron sólidos en el tercer trimestre; el beneficio superó las expectativas, pero el margen bruto cayó interanualmente

¿Cuáles fueron los puntos fuertes y las presiones de los resultados del tercer trimestre?

Los ingresos del tercer trimestre de 2026 fueron de 6,318 mil millones de yuanes, un aumento interanual de 38,3%; el beneficio neto atribuible a la matriz fue de 654 millones de yuanes, un aumento de 29,4% y 12,2% por encima de la previsión anterior de BofA. El crecimiento de los ingresos procedió principalmente de las subidas de precios, la sólida demanda mundial y el aumento de la cuota de mercado, especialmente en relés de corriente continua de alta tensión.
El crecimiento no se tradujo en una expansión interanual del margen bruto: el margen bruto del tercer trimestre fue de 33,4%, una caída de 2.0 puntos porcentuales interanuales y un aumento de 0.2 puntos porcentuales frente al trimestre anterior. La ratio de gastos operativos subió de 15,7% en el segundo trimestre a 18,1%, lo que hizo que el beneficio operativo cayera 6,7% frente al trimestre anterior; el beneficio neto atribuible a la matriz cayó 2,6% trimestralmente.

La dirección indicó que los envíos del tercer trimestre de relés de potencia para nuevas energías y centros de datos de IA, relés de corriente continua de alta tensión y relés industriales crecieron con fuerza interanualmente; los envíos de productos como relés para automóviles, de potencia y de señal aumentaron entre 20% y 30% interanualmente.
La empresa señaló que la fuerte demanda de clientes de centros de datos de IA impulsó las ventas de relés en los primeros nueve meses de 2026 y prevé que la proporción de ingresos de los productos relacionados siga aumentando en 2027. Está desarrollando nuevos productos para estos clientes y aspira a iniciar las entregas en 2027.
La dirección prevé que las subidas de precios y una amplia cartera de pedidos respalden la continuidad del crecimiento hasta el cuarto trimestre de 2026.

Teniendo en cuenta los resultados del tercer trimestre, superiores a lo esperado, y las subidas de precios de los productos, BofA elevó sus previsiones de beneficio por acción para 2026–2028 aproximadamente 4%, 6% y 6%, respectivamente, hasta 1.45 yuanes, 1.79 yuanes y 2.02 yuanes.
El banco prevé ingresos para el conjunto de 2026 de 22,978 mil millones de yuanes, un aumento interanual de 33,6%; en 2027, el crecimiento de los ingresos se moderaría hasta 15,5%. Su modelo sitúa los ingresos del cuarto trimestre de 2026 en 5,639 mil millones de yuanes, una caída de 10,7% frente al tercer trimestre, y el beneficio neto atribuible a la matriz en 427 millones de yuanes, una caída trimestral de 34,8%.

BofA elevó el precio objetivo de 26 a 29 yuanes y cambió la base de valoración a una ratio precio-beneficio de 16 veces el beneficio por acción previsto para 2027; anteriormente utilizaba 17 veces el beneficio por acción previsto medio de 2026–2027.
El banco prevé una tasa de crecimiento anual compuesto del beneficio de 18% para 2026–2028 y considera que la valoración es elevada, por lo que mantiene la calificación de comportamiento inferior al mercado. Las variables que afectan a su valoración incluyen la demanda de los sectores clientes, el ritmo de expansión de la cuota de mercado, la competencia nacional y el coste de materiales clave como el cobre y la plata.