¿En qué se desviaron los resultados del tercer trimestre de las expectativas?

  • Los ingresos de Anker en el tercer trimestre de 2026 fueron inferiores a la previsión de Goldman Sachs, aunque la diferencia frente a las expectativas del mercado fue menor; el beneficio operativo superó las expectativas tanto de Goldman Sachs como del mercado.
  • El 30 de octubre, tras la publicación de los resultados, las acciones A y H cayeron 3% y 11%, respectivamente, mientras que el índice CSI 300 bajó 1% y el índice Hang Seng subió 1% en el mismo periodo. Goldman Sachs considera que los inversores históricamente han dado más importancia al crecimiento de los ingresos y que la mayor caída de las acciones H también pudo verse influida por factores ajenos a los fundamentales, como la liquidez.

¿Qué productos impulsaron el crecimiento y cuáles lo frenaron?

  • La dirección señaló que los ingresos de los productos de carga crecieron aproximadamente 20% interanual en el tercer trimestre y los del almacenamiento de energía para consumidores, aproximadamente 60%, por encima de las previsiones anteriores de Goldman Sachs de 10% y 55%, respectivamente.
  • Los ingresos de los productos para el hogar inteligente y los productos innovadores cayeron aproximadamente 10% interanual, frente al crecimiento de 20% que Goldman Sachs había previsto anteriormente; el principal lastre fueron los electrodomésticos de limpieza. Goldman Sachs considera que estos productos aún están rezagados respecto a los de los fabricantes líderes.
  • Los ingresos de los productos de audio y vídeo aumentaron entre 10% y 20% interanual, por debajo del 30% previsto por Goldman Sachs, con un fuerte crecimiento de los auriculares con cancelación activa de ruido de la serie Liberty 5. Goldman Sachs prevé que el crecimiento de los ingresos de la empresa pueda volver a acelerarse a medida que se reduzca la brecha entre productos y que nuevos productos, como los audífonos lanzados en septiembre, aporten ingresos.

¿Por qué superó el beneficio las previsiones y dónde están las presiones sobre los costes?

  • La dirección afirmó que, excluidas las devoluciones de aranceles, el margen bruto de los primeros nueve meses de 2026 aumentó entre 0.5 y 1 puntos porcentuales interanuales, en línea con las previsiones para todo el año; sin embargo, Goldman Sachs estima que el margen bruto del tercer trimestre, calculado sobre la misma base, disminuyó ligeramente en términos interanuales, menos de 0.5 puntos porcentuales.
  • En cuanto a la reducción de la ratio de gastos de venta, la dirección indicó que el marketing asistido por IA mejoró la rentabilidad de la inversión publicitaria y que la estrategia de integrar distintas submarcas bajo la marca unificada One-Anker también mejoró la eficiencia de la promoción de marca.
  • La memoria representa una proporción relativamente alta de los costes de materiales de los sistemas de seguridad, y el negocio afronta una mayor presión sobre los costes. La dirección adoptó una estrategia más centrada en la rentabilidad y se retiró temporalmente de algunas categorías con una competencia de precios más intensa; los ingresos de este negocio se mantuvieron prácticamente estables en los primeros nueve meses.

¿Cómo ajustó Goldman Sachs sus previsiones y valoraciones?

  • Teniendo en cuenta los últimos resultados y el posible menor crecimiento de los productos para el hogar inteligente y los productos innovadores, Goldman Sachs recortó sus previsiones de beneficio por acción para 2026–2028 entre 6% y 7%.
  • Goldman Sachs mantuvo la recomendación de compra para las acciones A y H y redujo sus precios objetivo a 12 meses de 154 yuanes y 159 dólares de Hong Kong a 146 yuanes y 151 dólares de Hong Kong, respectivamente. El banco considera que la relación riesgo-rentabilidad de las acciones H es más atractiva tras el ajuste de la cotización: la prima de las acciones A sobre las H se amplió a más de 30%, por encima del 13% utilizado en su metodología de valoración.