¿Qué impulsó los resultados del tercer trimestre por encima de las expectativas?

  • Los ingresos de AMD en el tercer trimestre de 2026 fueron de 13,377 mil millones de dólares, por encima del consenso del mercado de 13,075 mil millones de dólares; el beneficio ajustado por acción fue de 2.09 dólares, superior al consenso de 1.97 dólares. Los centros de datos y los videojuegos fueron las principales fuentes de ingresos por encima de lo esperado.
  • Los ingresos de centros de datos fueron de 8,546 mil millones de dólares, un aumento del 97% interanual y del 27% respecto al trimestre anterior, por encima del consenso de mercado de 8,191 mil millones de dólares. Tanto las CPU para servidores como las GPU para centros de datos contribuyeron al resultado. Bernstein estima que los ingresos por GPU fueron de unos 3,5 mil millones de dólares, cerca de los aproximadamente 3,6 mil millones de dólares esperados por el mercado.
  • La mejora de los beneficios no se debió a un margen bruto superior al previsto: el margen bruto no GAAP fue del 55,9%, unos 0.3 puntos porcentuales menos que en el trimestre anterior, cerca del consenso y de la previsión de la empresa, ambos en torno al 56%; los gastos operativos ajustados fueron de 3,56 mil millones de dólares, inferiores al consenso de 3,653 mil millones de dólares.

¿Por qué crece más rápido en el cuarto trimestre y cuán débil es el negocio de PC?

  • El punto medio de la previsión de ingresos de AMD para el cuarto trimestre es de 17 mil millones de dólares, con un margen de más o menos 3%, por encima del consenso de mercado de 16,3 mil millones de dólares e implica un crecimiento de ingresos de aproximadamente 27% respecto al trimestre anterior. Sobre esa base, Bernstein calcula un beneficio ajustado por acción de unos 2.92 dólares, frente al consenso de mercado de 2.67 dólares.
  • El crecimiento procede principalmente de los centros de datos. La empresa espera que los ingresos de este negocio aumenten más de 50% respecto al trimestre anterior; Bernstein estima que alcanzarán unos 12,8 mil millones de dólares, por encima del consenso de mercado de unos 11,5 mil millones de dólares. Esto implica que los ingresos por GPU de IA aumenten más de aproximadamente 90% respecto al trimestre anterior y podrían alcanzar unos 7 mil millones de dólares, superando los ingresos por CPU para servidores.
  • El negocio de PC va en dirección contraria: la dirección señaló que la escasez de memoria afecta a la demanda final y que las ventas minoristas de PC se desaceleraron al final del tercer trimestre. Según las previsiones, Bernstein estima que los ingresos del segmento de clientes caerán más de 20% en el cuarto trimestre respecto al anterior, hasta unos 2,36 mil millones de dólares, por debajo del consenso de mercado de unos 3 mil millones de dólares.
  • La previsión de margen bruto no GAAP para el cuarto trimestre es de alrededor del 55%, por debajo del consenso de mercado del 55,5%; la previsión de gastos operativos es de unos 3,75 mil millones de dólares, inferior al consenso de 3,982 mil millones de dólares.

¿Qué impulsará el crecimiento en 2027 y qué cambios acompañan la acumulación de existencias?

  • AMD espera que los ingresos totales de la empresa crezcan más de 80% en 2027, que los ingresos por servidores se dupliquen interanualmente y que los centros de datos representen más de 80% de los ingresos totales, frente a alrededor de 65% en 2026. Sobre esa base, Bernstein estima ingresos de centros de datos de unos 80 mil millones de dólares, incluidos entre 40 mil millones y 45 mil millones de dólares por GPU, casi el triple interanual, impulsados por el aumento de volumen de los productos MI450 y Helios.
  • La empresa considera que ha asegurado el suministro necesario para alcanzar esa escala y que la demanda sigue superando la oferta; los ingresos podrían aumentar más si obtiene suministro adicional. Mientras tanto, los racks Helios comenzaron a aumentar su volumen a gran escala y las existencias al cierre del tercer trimestre subieron a 11,463 mil millones de dólares desde 8,468 mil millones de dólares en el trimestre anterior, mientras que los días de rotación de existencias aumentaron de 151 a 175.
  • El flujo de caja también se debilitó: el flujo de caja operativo del tercer trimestre fue de 1,202 mil millones de dólares, inferior a los 2,366 mil millones de dólares del segundo trimestre; el flujo de caja libre después de gastos de capital cayó de 1,558 mil millones de dólares a 554 millones de dólares.

¿Cómo ajusta Bernstein sus previsiones de beneficios y su valoración?

  • Bernstein elevó su previsión de ingresos para 2027 de 93,8 mil millones de dólares a 97 mil millones de dólares y su previsión de beneficio ajustado por acción de 15.82 dólares a 16.88 dólares, principalmente por una mayor previsión de ingresos de CPU para servidores; mantiene su previsión de ingresos por GPU de IA para 2027 en 43 mil millones de dólares.
  • La firma mantuvo su precio objetivo de 650 dólares y su calificación de superar al mercado. La valoración aplica un múltiplo de aproximadamente 31 veces al promedio de 20.83 dólares del beneficio ajustado por acción previsto para 2027 y 2028, por debajo del múltiplo anterior de aproximadamente 34 veces.