Goldman Sachs: Los ingresos por licencias impulsan los resultados trimestrales de ARM, mientras que la debilidad de las regalías y los márgenes brutos de los chips limitan las perspectivas

¿Qué impulsó los resultados trimestrales por encima de las expectativas?

Los ingresos de ARM en el segundo trimestre del ejercicio fiscal 2027 fueron de 1,443 mil millones dólares, por encima de los 1,377 mil millones dólares esperados por el mercado; el beneficio por acción, excluidos los gastos de remuneración en acciones, fue de 0.52 dólares, frente a los 0.48 dólares que esperaba el mercado.
Los ingresos por licencias y otros alcanzaron la cifra récord de 773 millones de dólares, un aumento del 50% interanual. La cifra superó en aproximadamente 100 millones de dólares las expectativas de la empresa y también rebasó los 667 millones de dólares esperados por el mercado. Los clientes aceleraron la adquisición de derechos de uso a largo plazo de la tecnología de ARM, lo que impulsó el crecimiento de estos ingresos.
La empresa añadió 3 acuerdos integrales de acceso a la tecnología, con lo que las suscripciones activas superaron las 60; además, firmó 4 nuevas licencias de subsistemas de computación en los sectores de centros de datos y teléfonos inteligentes.

Los ingresos por regalías del trimestre fueron de 670 millones dólares, por debajo de los 708 millones dólares esperados por el mercado. El crecimiento de la IA en la nube y la IA física no logró compensar la debilidad de la IA en el borde, mientras que el encarecimiento de la memoria siguió presionando la demanda de teléfonos inteligentes.
La dirección prevé que la presión en el mercado de teléfonos inteligentes persista a corto plazo y anticipa un crecimiento interanual de un dígito bajo en los ingresos por regalías del tercer trimestre del ejercicio fiscal 2027, en línea con las expectativas del mercado. El punto medio de la previsión de ingresos de la empresa para ese trimestre es de 1,54 mil millones dólares, y el del beneficio por acción, de 0.56 dólares; ambos se sitúan, en términos generales, en línea con las expectativas del mercado.

La dirección afirmó que la demanda de CPU AGI sigue fortaleciéndose y que ha recibido pedidos de compra de varios clientes, con las primeras entregas comerciales previstas para el cuarto trimestre del ejercicio fiscal 2027.
En los últimos 90 días, una base de clientes más diversificada y un suministro adicional han aumentado la confianza de la dirección: tiene más confianza en alcanzar el objetivo de generar hasta 2 mil millones de dólares en ingresos totales por CPU AGI durante los ejercicios fiscales 2027 y 2028, mientras sigue ampliando la capacidad.

Goldman Sachs elevó su previsión de ingresos por CPU para el ejercicio fiscal 2028 de 1 mil millones de dólares a 1,5 mil millones de dólares, aumentó su previsión de ingresos por licencias y redujo la de regalías; su previsión de ingresos totales para ese ejercicio fiscal pasó de 8,01 mil millones de dólares a 8,674 mil millones de dólares.
La mayor previsión de ingresos no se tradujo proporcionalmente en beneficios: Goldman Sachs redujo su previsión de margen bruto para el ejercicio fiscal 2028, excluidos los gastos de remuneración en acciones, del 90,9% al 87,1%, mientras que su previsión de beneficio por acción solo subió de 2.95 dólares a 3.00 dólares.
Goldman Sachs mantuvo su recomendación de vender y su precio objetivo de 160 dólares a 12 meses, citando, entre otros motivos, la presión a corto plazo sobre el negocio de regalías, una ventaja competitiva en la fabricación de chips frente a sus homólogos que aún no está clara y una valoración elevada en comparación con sus homólogos. La firma podría adoptar una postura más positiva si el crecimiento de las regalías se acelera notablemente o si la escala de la fabricación de chips queda más clara.