Bernstein: Los ingresos trimestrales de Apple superan las expectativas, pero el encarecimiento de la memoria reduce la previsión del margen bruto para el próximo trimestre

¿Cuáles fueron los puntos fuertes y débiles de los resultados del cuarto trimestre?

Los ingresos de Apple en el cuarto trimestre del ejercicio fiscal 2026 fueron de 114,5 mil millones de dólares, un 12% más interanual. Superaron la previsión anterior de crecimiento del 9%–11% y se situaron un 1,6% y un 0,9% por encima de la estimación de Bernstein y del consenso del mercado, respectivamente. El beneficio diluido por acción fue de 2.10 dólares, un 5% por encima del consenso del mercado.
El margen bruto del trimestre fue del 47,9%, en el extremo superior del rango previsto por la compañía, del 47%–48%; el margen operativo fue del 31,1%, 44 puntos básicos por encima del consenso del mercado.
El flujo de caja fue más débil: el flujo de caja libre ajustado fue de 25,859 mil millones de dólares, un 8,5% superior a la previsión de Bernstein, pero un 19,2% inferior al consenso del mercado.

Los ingresos del iPhone aumentaron un 17% interanual, ligeramente por encima de la previsión anterior de la compañía de un crecimiento cercano al 15%, un dato relevante para entender que el crecimiento de los ingresos totales superara la previsión.
Los ingresos por servicios crecieron un 10% interanual. Bernstein señaló que los tipos de cambio supusieron un obstáculo adicional de aproximadamente 2.5 puntos porcentuales; el crecimiento excluido el efecto cambiario fue de alrededor del 12,5%, en términos generales similar al 12% del trimestre fiscal anterior.

Apple prevé que los ingresos del trimestre terminado en diciembre crezcan entre un 7% y un 10% interanual, con un crecimiento de los ingresos por servicios del 8%–9%; la previsión de ingresos refleja las restricciones de suministro persistentes.
La previsión de margen bruto para el mismo periodo es del 45%–46%, por debajo del 46,2% previsto anteriormente por Bernstein, que ya era inferior al mercado, y del consenso del mercado del 46,7%. La firma ya había incorporado a su previsión una combinación más favorable de productos iPhone y la aceleración del aumento de los costes de memoria.
La dirección señaló el aumento de los costes de memoria como la principal presión sobre el margen bruto. Los precios de la memoria siguen subiendo después del trimestre terminado en diciembre y el beneficio de las existencias de menor coste disminuirá con el tiempo, por lo que Bernstein espera que la presión sobre el margen bruto continúe a corto plazo.
En un cálculo separado, Bernstein estimó que, suponiendo que no hubiera beneficio de la combinación de productos de gama alta y que estuviera disponible el modelo básico del iPhone 18, el margen bruto del trimestre terminado en diciembre podría ser unos 30 puntos básicos inferior a la previsión actual.

Pese a su cautela sobre los márgenes a corto plazo, Bernstein reiteró su calificación de «superior al mercado» y su precio objetivo de 370 dólares para Apple. La firma considera que Apple se encuentra en la intersección del hardware, el software y la IA y que, gracias a su base de usuarios de gama alta con más de 2,5 mil millones dispositivos activos, puede convertirse en una puerta de entrada para que los consumidores utilicen inteligencia en el dispositivo.