Morgan Stanley: Arista supera las expectativas en el tercer trimestre y la demanda de redes de IA impulsa una mejora de las perspectivas para 2027

¿Cuánto superaron las expectativas los resultados del tercer trimestre y las perspectivas posteriores?

Los ingresos de Arista en el tercer trimestre de 2026 fueron de 3,658 mil millones de dólares, un aumento interanual del 58,5%, y superaron la previsión anterior de Morgan Stanley de 3,3 mil millones de dólares. El beneficio por acción no GAAP fue de 1.20 dólares, también superior a los 1.07 dólares previstos por el banco.
El crecimiento procedió principalmente de los clientes de la nube, y el reconocimiento de ingresos diferidos también ayudó; el saldo correspondiente bajó de 6,9 mil millones de dólares a 6,8 mil millones de dólares. La empresa prevé que los ingresos del cuarto trimestre de 2026 aumenten un 58,8% interanual y proyecta un crecimiento de entre 38% y 40% para 2027.
Morgan Stanley elevó su previsión de ingresos para 2027 de 16,002 mil millones de dólares a 18,473 mil millones de dólares y su previsión de beneficio por acción no GAAP de 4.78 dólares a 5.63 dólares.

La empresa elevó su estimación del mercado al que puede dirigirse a más de 220 mil millones de dólares, frente a los 105 mil millones de dólares estimados en el día del analista del año pasado. Morgan Stanley considera que las redes de escalado horizontal de clústeres de IA serán una fuente principal de crecimiento en 2027 y favorecerán los márgenes.
Arista indicó que el negocio de escalado horizontal representa aproximadamente un tercio de su actividad en 2026 y prevé que su proporción siga aumentando en 2027. La empresa ya atiende a más de 100 clientes de IA y admite más de 10 tipos de aceleradores, lo que, según Morgan Stanley, ayuda a respaldar las expectativas de crecimiento.
Las redes de escalado vertical dentro de los clústeres son una oportunidad en una fase más temprana: la empresa prevé realizar algunas pruebas en 2027 y comenzar a generar ingresos en 2028. La oportunidad resulta más atractiva a medida que crecen los clústeres, pero los márgenes de los primeros proyectos siguen siendo un foco de atención para el banco.

El margen bruto no GAAP del tercer trimestre fue del 64,0%, en el extremo superior del rango objetivo de la empresa, y el margen operativo fue del 49,1%. Los acuerdos plurianuales de compra de memoria ayudan a la empresa a afrontar la presión de los costes de los componentes, y esta prevé que el margen bruto del cuarto trimestre permanezca dentro de su rango objetivo.
Morgan Stanley prevé un margen bruto del 63,0% en 2027, inferior al 63,4% previsto para 2026. No obstante, su previsión de margen operativo para 2027 es del 47,4%, superior a su estimación anterior del 47,1%.
Para asegurar el suministro, la empresa tiene compromisos de compra por 11,4 mil millones de dólares y ha mejorado la confianza de la dirección en el suministro. Al mismo tiempo, las existencias al cierre del tercer trimestre de 2026 aumentaron a 3,21 mil millones de dólares desde los 2,535 mil millones de dólares al cierre del segundo trimestre.

La empresa fijó para 2027 un objetivo de 2 mil millones de dólares para el negocio de campus, un 60% más que el objetivo de 1,25 mil millones de dólares para 2026. Morgan Stanley considera que el negocio favorece los márgenes generales y tiene margen para ganar más cuota de mercado.
El banco también vigila si los clientes empresariales han adelantado compras por las subidas de precios: las compras empresariales del primer semestre superaron sus expectativas, mientras que los resultados del tercer trimestre de algunos proveedores de hardware y redes fueron decepcionantes.
Morgan Stanley mantuvo su recomendación de sobreponderar y elevó el precio objetivo de 220 dólares a 230 dólares; su escenario base se fundamenta en unas 35 veces el beneficio por acción previsto para 2028. El banco considera que las perspectivas de crecimiento de la IA respaldan una prima de valoración y señala como riesgos el gasto de capital en la nube, el aumento de los precios de los componentes y el adelanto de la demanda empresarial.