Bernstein: Divergencia en las posiciones del mercado indio: las instituciones locales aumentan sus tenencias y las señales de concentración apuntan a una rotación sectorial

¿Cómo ha cambiado la estructura de propiedad del mercado bursátil indio?

Ponderadas por capitalización bursátil, al cierre de septiembre de 2026 las instituciones locales poseían el 18,3% de las acciones del BSE 500, frente al 18,0% al cierre del segundo trimestre; la participación de las instituciones extranjeras cayó del 16,3% al 16,2%. Las instituciones locales superaron por primera vez a los inversores extranjeros a finales de 2025, y la brecha siguió ampliándose en el tercer trimestre.
Los inversores extranjeros redujeron su participación en acciones de gran capitalización en el tercer trimestre, del 18,4% al 17,8%; en las de mediana capitalización aumentó del 13,5% al 14,3%. Las instituciones locales aumentaron sus tenencias en acciones de gran, mediana y pequeña capitalización; en estas últimas, su participación subió del 14,5% al 15,2%.
La participación directa de los inversores minoristas en acciones de pequeña capitalización cayó del 14,1% al 13,2%, pero siguió por encima del 10,3% de los inversores extranjeros y del 12,2% de los fondos de inversión.

En el tercer trimestre, la participación extranjera en tecnología subió del 14% al 15%, mientras que en los demás sectores se mantuvo prácticamente estable o descendió ligeramente. Salvo en salud, industria y energía excluida Reliance, la participación extranjera en los demás sectores se situó por debajo de sus respectivas medias de diez años.
Las instituciones locales aumentaron sus tenencias en la mayoría de los sectores: sus participaciones en finanzas, comunicaciones y tecnología subieron al 22%, 20% y 20,1%, respectivamente; salud e inmobiliario descendieron ligeramente.

Bernstein compara las tenencias institucionales totales actuales de cada acción con su media de los últimos 1, 3 o 5 años. Desde 2006, el grupo de acciones con los mayores aumentos de tenencias respecto a sus niveles históricos ha mostrado, en conjunto, un desempeño débil durante los siguientes 3 a 12 meses, con una rentabilidad anualizada a largo plazo inferior a la del mercado en aproximadamente 2.8 a 3.1 puntos porcentuales.
La selección de posiciones infraponderadas también depende de la comparación histórica: tras excluir el 20% de las acciones con menor desviación de las tenencias, la cartera del percentil ochenta registró excesos de rentabilidad históricos anualizados del 0,8% y 3,1% respecto a las medias de 3 y 5 años, respectivamente.
El período de comparación cambia los resultados: hasta el 26 de octubre de 2026, la cartera infraponderada seleccionada con una referencia de 5 años había superado al mercado en 1.5 puntos porcentuales en el año, mientras que la cartera concentrada había quedado rezagada en 1.7 puntos; con la referencia de 3 años, los dos grupos habían quedado rezagados en 2.3 puntos y superado al mercado en 7.6 puntos, respectivamente.

Cada trimestre, Bernstein toma posiciones largas en los tres sectores menos concentrados y cortas en los tres más concentrados. Desde 2009, la estrategia larga-corta ha obtenido una rentabilidad anualizada del 4,5%; los sectores largos han rentado un 17,0% anualizado, frente al 13,7% del mercado durante el mismo período.
Hasta el 26 de octubre, la estrategia larga-corta había subido un 2,8% en el año, mientras que el mercado había caído un 9,7% en el mismo período; sin embargo, la estrategia cayó un 0,9% cuando el mercado rebotó en el segundo trimestre. La firma considera que las señales de reversión de las posiciones a la media son más eficaces cuando el mercado está bajo presión, mientras que una recuperación del apetito por el riesgo podría favorecer a los sectores más concentrados.
Según la clasificación sectorial más reciente, la visión de rotación de Bernstein favorece posiciones largas en energía, automóviles, consumo discrecional e inmobiliario, y evita seguros, telecomunicaciones, materiales y minería, y productos industriales. Las implicaciones de las posiciones difieren entre sectores: históricamente, el aumento de las tenencias extranjeras en tecnología ha mostrado una correlación positiva con el desempeño del trimestre siguiente, mientras que el aumento de las tenencias de instituciones locales en banca y telecomunicaciones también ha tendido a mostrar impulso.