J.P. Morgan: Los ingresos de Unitree Robotics crecen un setenta por ciento en el tercer trimestre, mientras la expansión y la inversión en I+D reducen los beneficios

¿Por qué el crecimiento de los ingresos no se tradujo en un aumento equivalente del beneficio?

En el tercer trimestre de 2026, Unitree Robotics registró ingresos de 665 millones de yuanes, un aumento interanual del 70%; el beneficio neto atribuible a la matriz fue de 113 millones de yuanes, una caída interanual del 17%. Los ingresos de los tres primeros trimestres fueron de 1,817 mil millones de yuanes, un aumento interanual del 56%.
El coste de ventas trimestral aumentó un 105% interanual, más rápido que los ingresos. JPMorgan señaló que el aumento del coste de la lista de materiales y la competencia en precios presionaron el margen bruto, mientras que la mayor inversión en I+D y en el ecosistema también presionó los beneficios.
Los gastos de I+D del tercer trimestre ascendieron a 127 millones de yuanes, un aumento interanual del 252%, e incluyeron desarrollo de productos, investigación y desarrollo de inteligencia incorporada y capacidad de cómputo. JPMorgan prevé que la presión sobre los márgenes de beneficio continúe a corto plazo mientras la empresa prioriza el desarrollo del ecosistema.

JPMorgan afirmó que el crecimiento de las ventas se amplió tanto a robots bípedos como cuadrúpedos, grandes y pequeños. Los envíos acumulados del robot humanoide G1 alcanzaron entre aproximadamente 10 mil y 20 mil unidades; los robots cuadrúpedos pequeños se extendieron en la educación y la investigación, mientras que los modelos grandes entraron en más ámbitos industriales y de servicios públicos.
El banco destacó que el crecimiento cuenta con un número cada vez mayor de despliegues reales y no se limita a proyectos piloto. Esto amplía la variedad de entornos reales a los que se exponen los robots y ayuda a la empresa a recopilar datos y obtener comentarios sobre los productos.

Un reciente evento del ecosistema de la empresa atrajo a más de 3000 personas y abarcó aplicaciones en gobernanza urbana, emergencias, educación, entretenimiento e industria; la competición mundial incluyó categorías como deporte, combate, manipulación diestra y medicina.
JPMorgan considera que la diversidad de escenarios y casos límite puede acelerar la retroalimentación entre simulación, pruebas reales y mejora de modelos, facilitando que la empresa se convierta en socia de desarrolladores de modelos, universidades e integradores de sistemas para la recopilación de datos, las pruebas y el despliegue.
La conversión de esta ventaja en rendimientos sostenidos también depende de que los proyectos piloto generen pedidos recurrentes de empresas y de que la compañía pueda convertir su liderazgo en el ecosistema en ingresos.

El flujo de caja operativo de los tres primeros trimestres de 2026 fue de aproximadamente 190 millones de yuanes, una caída interanual cercana al 55%, que JPMorgan atribuyó a las necesidades de capital circulante y a la inversión en inventario, personal y tecnología. La inversión de capital del mismo periodo fue de aproximadamente 100 millones de yuanes, el triple que un año antes, aunque todavía pudo cubrirse con el flujo de caja operativo del periodo.
JPMorgan mantuvo su recomendación de sobreponderar y su precio objetivo para diciembre de 2027 de 995 yuanes, con una valoración de 30 veces los ingresos previstos para 2028. El banco considera que los avances en la capacidad de planificación de los grandes modelos están desplazando el cuello de botella del sector hacia el despliegue real, lo que aumenta el valor de la base instalada; sin embargo, el ritmo de adopción empresarial, la competencia y la sostenibilidad de los márgenes de beneficio afectarán a esta valoración.