Morgan Stanley: el crecimiento de IFF en el tercer trimestre supera las expectativas, pero la previsión de beneficios para el cuarto es débil

¿Qué negocios impulsaron el crecimiento en el tercer trimestre?

International Flavors & Fragrances (IFF) registró un crecimiento de las ventas comparables del 5% en el tercer trimestre de 2026, por encima del consenso del mercado del 2,5% y de la previsión de Morgan Stanley del 4,4%.
El negocio de fragancias creció un 6%, por encima del 2,6% esperado por el mercado; tanto la perfumería fina como las fragancias para productos de consumo registraron un crecimiento de un dígito alto. El negocio de sabor también creció un 6%, por encima del consenso del 3,4%.
El negocio de Salud y Biociencias creció solo un 1%, por debajo del consenso del 4,3%: el crecimiento de las enzimas y los cultivos alimentarios y del procesamiento de cereales se vio parcialmente compensado por la debilidad del negocio de salud.

El EBITDA ajustado del tercer trimestre fue de 403 millones de dólares, por encima del consenso del mercado de 391 millones de dólares; el margen fue del 20,8%, superior al consenso del 20,4% y al 19,2% del mismo periodo del año anterior. El crecimiento del volumen de ventas fue el principal apoyo.
Los gastos y el margen bruto compensaron parte de las ganancias: los gastos de venta, generales y administrativos aumentaron un 11% interanual, mientras que el margen bruto cayó 0.3 puntos porcentuales, hasta el 42,5%. El aumento de otros gastos financieros compensó el EBITDA superior a lo previsto, y el beneficio ajustado por acción fue de 0.83 dólares, en línea con el consenso.
El flujo de caja libre del tercer trimestre fue negativo en 7 millones de dólares, frente a un saldo positivo de 32 millones de dólares un año antes; incluyó una salida de capital circulante de 96 millones de dólares, frente a una entrada de 38 millones de dólares en el mismo periodo del año anterior. Junto con el pago de dividendos, la deuda neta al cierre del trimestre aumentó de 5,166 mil millones de dólares al cierre del segundo trimestre a 5,788 mil millones de dólares.

La empresa estrechó su rango de previsión de EBITDA ajustado para todo 2026 de 1,53 mil millones–1,6 mil millones de dólares a 1,55 mil millones–1,6 mil millones de dólares; también estrechó su previsión de ventas anuales de 7,4 mil millones–7,6 mil millones de dólares a 7,5 mil millones–7,6 mil millones de dólares.
Según el punto medio de la nueva previsión de EBITDA, Morgan Stanley estima que el consenso del mercado para el cuarto trimestre es aproximadamente un 3,7% superior. La empresa prevé que la rentabilidad se debilite en el cuarto trimestre, especialmente en Salud y Biociencias, entre otras razones por el aumento de los costes y la reinversión; también señaló que el entorno macroeconómico está cambiando.
Morgan Stanley señaló que IFF ha ofrecido históricamente previsiones conservadoras, pero la mayoría de los comentarios recientes de sus pares apuntan a un entorno operativo estable frente al trimestre anterior tras excluir los efectos de la base de comparación, e incluso a una aceleración en algunas áreas. El banco considera que la previsión para el cuarto trimestre podría decepcionar a algunos inversores, pero no espera cambios significativos en las previsiones anuales de EBITDA y beneficio por acción.
Morgan Stanley mantuvo su recomendación de sobreponderar IFF, con un precio objetivo de 100 dólares.