Bernstein: El crecimiento de la construcción naval de HII en el tercer trimestre supera las expectativas, pero la mejora de la producción y los márgenes sigue siendo desigual

¿Qué impulsó principalmente los resultados superiores a lo esperado del tercer trimestre?

Huntington Ingalls Industries (HII) registró ingresos de 3,54 mil millones de dólares en el tercer trimestre de 2026, por encima del consenso del mercado de 3,37 mil millones de dólares; el beneficio diluido por acción fue de 5.48 dólares, superior al consenso de 4.39 dólares.
Los ingresos de los tres negocios superaron el consenso, con Newport News como mayor contribuyente: los ingresos de la división fueron de 1,91 mil millones de dólares, un aumento interanual del 18,1%, impulsado principalmente por un mayor volumen de trabajo en portaaviones y submarinos.
El margen operativo de Newport News fue del 6,9%, por encima de la expectativa del mercado del 6,0%. Sin embargo, los ajustes de las estimaciones de costes de los contratos al completarse fueron excepcionalmente elevados durante el trimestre; la dirección espera que la volatilidad asociada se reduzca a partir del cuarto trimestre y considera alrededor del 6% una referencia razonable de margen base una vez que los nuevos contratos entren en fase de ejecución.

HII obtuvo nuevos contratos por 32,4 mil millones de dólares en el tercer trimestre y su cartera de pedidos aumentó a 86,2 mil millones de dólares; según estima la empresa, aproximadamente el 90% de sus ingresos de construcción naval hasta 2030 ya está cubierto por contratos. Los recientes contratos de submarinos de las clases Virginia y Columbia siguen respaldando el crecimiento de Newport News.
La empresa elevó su previsión de ingresos de construcción naval para 2026 de entre 10,2 mil millones y 10,4 mil millones de dólares a entre 10,5 mil millones y 10,7 mil millones de dólares, con un aumento de 300 millones de dólares en el punto medio, debido a la mejora de la producción y la capacidad; mantuvo la previsión del margen operativo de construcción naval entre el 6,0% y el 6,5%.
En consecuencia, Bernstein elevó su previsión de beneficio por acción para 2026 de 18.27 a 19.81 dólares; sin embargo, redujo la previsión para 2027 de 20.41 a 19.96 dólares porque espera una disminución de los ingresos por pensiones ajenos al coste de servicio.

La producción naval aumentó alrededor del 9% interanual hasta el tercer trimestre de este año, por debajo del objetivo anterior del 15%, lo que refleja principalmente una recuperación más lenta de la plantilla de Ingalls. La dirección señaló que las hipótesis actuales de producción ya están incorporadas en las estimaciones de los proyectos y que mantener un crecimiento de alrededor del 9% no provocaría por sí solo nuevos ajustes desfavorables en las estimaciones de costes.
Ingalls sumó una cifra neta de 576 trabajadores de construcción naval en el tercer trimestre, su mayor crecimiento en diez trimestres; sin embargo, tres buques entraron simultáneamente en las fases de pruebas y preparación para la entrega, y siguen ocupando recursos de ingeniería y producción, mientras que los proyectos de destructores también se vieron afectados por la coordinación del apoyo de ingeniería, el suministro de piezas y los ritmos de producción.
Los ingresos de Ingalls crecieron un 5,8% interanual en el tercer trimestre, pero su margen operativo bajó del 7,9% en el mismo periodo del año anterior al 6,7%, por debajo de las expectativas del mercado. Bernstein considera que trasladar las subidas salariales a los clientes aportó parte del crecimiento de los ingresos y también diluye ligeramente el margen; el menor desempeño de los proyectos de buques de combate de superficie también presionó el margen.

El margen operativo de Mission Technologies en el tercer trimestre fue del 9,0%, por encima de la expectativa del mercado del 4,3%, impulsado por el cumplimiento de hitos de proyectos, un mayor volumen de trabajo en sistemas no tripulados y mayores beneficios de participaciones en empresas conjuntas. La empresa elevó la previsión del margen operativo de la división para 2026 de aproximadamente el 5% a aproximadamente el 6%.
Bernstein elevó el precio objetivo de HII de 304 a 352 dólares debido al aumento de sus previsiones de ingresos y márgenes de construcción naval a largo plazo, y mantuvo su recomendación de rendimiento en línea con el mercado. La dirección considera que el negocio de construcción naval debería poder volver a un margen de entre el 9% y el 10% a largo plazo.