El beneficio de AstraZeneca supera las previsiones en el tercer trimestre: el calendario de gastos y las ganancias extraordinarias amplifican la sorpresa

¿Por qué superó el beneficio del tercer trimestre ampliamente las previsiones?

Las ventas de productos de AstraZeneca en el tercer trimestre fueron de 15,066 mil millones de dólares, un 1% superiores al consenso de mercado recopilado por la compañía; los ingresos totales fueron de 16,209 mil millones de dólares, un 2% por encima. El beneficio operativo subyacente de 5,855 mil millones de dólares y el beneficio subyacente por acción de 2.79 dólares superaron el consenso en un 9% y un 8%, respectivamente.
Los gastos y otros ingresos operativos impulsaron adicionalmente el beneficio: el crecimiento de los gastos de investigación y desarrollo y de ventas y administración fue inferior al previsto, y parte de los gastos se trasladó al cuarto trimestre; otros ingresos operativos subyacentes superaron el consenso en 135 millones de dólares, de los cuales aproximadamente 100 millones de dólares procedieron de la venta de derechos sobre Zoryve.
Los mayores costes financieros y la mayor tasa impositiva compensaron parte de las ganancias. Morgan Stanley calcula que, al excluir el calendario de gastos y las ganancias extraordinarias, la diferencia positiva del beneficio operativo subyacente y del beneficio por acción frente a las previsiones se reduce a porcentajes bajos de un solo dígito.

Las ventas del medicamento oncológico Tagrisso fueron de 2,087 mil millones de dólares, un 4% superiores al consenso; la demanda siguió siendo sólida en múltiples indicaciones y regiones principales, pese a la desaceleración del mercado chino de medicamentos relacionados y a la nueva competencia en otros mercados maduros.
Las ventas del medicamento para enfermedades raras Ultomiris fueron de 1,432 mil millones de dólares, un 4% superiores al consenso, impulsadas por la demanda sostenida de pacientes y el cambio de pacientes desde Soliris. Por otro lado, las ventas de Soliris quedaron un 14% por debajo del consenso, afectadas tanto por el cambio de tratamiento de los pacientes como por la competencia de biosimilares en Estados Unidos y Europa.
Las ventas de Lynparza quedaron un 5% por debajo del consenso, debido, entre otros factores, a los ajustes del precio bruto al neto en Estados Unidos y a la presión sobre los precios derivada de los genéricos y las compras centralizadas en China; Truqap quedó un 16% por debajo del consenso, principalmente por la reducción de inventarios tras el cambio de envases de frasco a blíster en el mercado estadounidense.

La compañía reiteró sus previsiones para 2026: a tipos de cambio constantes, espera un crecimiento porcentual de los ingresos de entre un dígito medio y alto y un crecimiento porcentual del beneficio subyacente por acción de dos dígitos bajos. Las previsiones de Morgan Stanley y el consenso del mercado se sitúan, respectivamente, en torno a un crecimiento de los ingresos del 7% y del beneficio por acción del 11%.
Morgan Stanley no espera que el beneficio operativo del tercer trimestre superior a lo previsto eleve las previsiones anuales, ya que parte de los gastos se registrará en el cuarto trimestre. El banco también espera mayores costes financieros para el año completo, entre otros motivos por la nueva deuda, la reducción de los ingresos por intereses y el aumento de los gastos de arrendamiento derivados de un nuevo centro de investigación y desarrollo.
La compañía también anunció un plan de reestructuración, con un gasto extraordinario previsto de hasta 2 mil millones de dólares y un ahorro anualizado antes de impuestos de 1,5 mil millones de dólares al año, que se reinvertirá principalmente en la cartera de investigación y desarrollo; la mayor parte de la implantación del plan se completará antes de finales de 2029. Por ello, Morgan Stanley prevé un impacto limitado en la cuenta de resultados.

Morgan Stanley espera que la compañía prevea para 2027, a tipos de cambio constantes, un crecimiento de las ventas de entre un dígito medio y alto y un crecimiento del beneficio subyacente por acción de dos dígitos bajos. El banco prevé un crecimiento de las ventas y del beneficio por acción del 7% y el 11%, respectivamente, frente al consenso de mercado del 7% y el 12% para el mismo periodo.
El banco espera que las principales marcas existentes y los lanzamientos de nuevos productos generen crecimiento que compense la presión por la pérdida de exclusividad de Farxiga, la aplicación de políticas relacionadas con Calquence y el vencimiento de la exclusividad de Lynparza en Estados Unidos en la última parte de 2027. Como la cartera de investigación y desarrollo y los nuevos productos siguen requiriendo inversión, Morgan Stanley prevé un margen operativo subyacente del 34,1% en 2027, inferior al consenso del 34,5%.
En el primer semestre de 2027 se conocerán los resultados de cuatro ensayos clave de fase tres, entre ellos el retrasado AVANZAR, AZURE-LDL para un fármaco oral PCSK9 y dos ensayos de tratamientos combinados relacionados con enfermedades renales. Morgan Stanley mantiene su recomendación de sobreponderar y su precio objetivo de 14800 peniques.