J.P. Morgan: Los nuevos pedidos de Equinix alcanzan un récord: las subidas de precios impulsan el crecimiento y la expansión presiona el flujo de caja

¿Qué revelan los pedidos récord?

Las nuevas reservas brutas anualizadas de Equinix alcanzaron 533 millones de dólares en el tercer trimestre, superando por primera vez los 500 millones de dólares y aumentando un 25,7% frente al trimestre anterior, por encima de los 450 millones de dólares previstos por JPMorgan. El banco considera que el nivel trimestral normal podría subir a entre 350 millones y 450 millones de dólares, desde los 300 millones a 350 millones de dólares anteriores al segundo trimestre de 2025.
La compañía indicó que los precios de las nuevas operaciones subieron un 12% interanual. JPMorgan considera que los contratos suelen durar de 2 a 4 años, y las grandes operaciones pueden durar de 3 a 5 años; por ello, a medida que se renueven los contratos antiguos, se espera que los precios más altos se reflejen gradualmente en los ingresos durante varios años.
La tasa de abandono de clientes del tercer trimestre fue del 1,7%, por debajo del intervalo histórico de la compañía, de entre 2% y 2,5%. La dirección prevé que vuelva al intervalo histórico en el cuarto trimestre, mientras que JPMorgan considera que la escasez de capacidad podría mantener la tasa relativamente baja en 2027 y años posteriores.

Los ingresos del tercer trimestre fueron de 2,571 mil millones de dólares, un 11% más interanual y por encima de los 2,55 mil millones de dólares previstos por JPMorgan, con un sólido desempeño en Europa, Oriente Medio y África y en Asia-Pacífico. A tipos de cambio constantes, los ingresos del negocio maduro en centros comparables aumentaron un 7% interanual y el beneficio bruto de caja creció un 8%.
El EBITDA ajustado fue de 1,321 mil millones de dólares, un 15,1% más interanual y un 2% por encima de la previsión del banco; el margen fue del 51,4%, 0.6 puntos porcentuales por encima de lo previsto. Los fondos ajustados procedentes de las operaciones (AFFO) por acción fueron de 11.64 dólares, por encima de los 10.46 dólares previstos por el banco.
El crecimiento fue desigual: los ingresos recurrentes en América fueron de 1,093 mil millones de dólares, por debajo de los 1,108 mil millones de dólares previstos por el banco; el número de nuevas interconexiones en todo el mundo en el tercer trimestre fue de 6900, también por debajo de las 9700 del segundo trimestre.

La dirección elevó en 100 millones de dólares el punto medio de su previsión de ingresos para 2026, de los cuales 84 millones de dólares proceden del negocio subyacente y 14 millones de dólares de los tipos de cambio. Esto implica un crecimiento interanual de aproximadamente 12%, frente al intervalo anterior de 11% a 12%. El punto medio de la previsión de EBITDA ajustado subió en 70 millones de dólares, con un margen de aproximadamente 51%.
La dirección atribuyó la mejora del margen a las subidas de precios, las renovaciones y el aumento de las ventas a clientes existentes; la eficiencia de los gastos de venta y administración al aumentar la escala; la estandarización y la automatización; y el control de los costes de construcción. Sobre esa base, JPMorgan mantuvo su recomendación de sobreponderar y elevó su precio objetivo para diciembre de 2027 de 1300 a 1350 dólares.

La compañía añadió proyectos de expansión en Nueva York y Ámsterdam en el tercer trimestre. La dirección indicó que los proyectos incluidos en la lista de expansión habían superado los obstáculos relativos a los permisos y que el suministro eléctrico estaba en gran medida asegurado; la mayoría de las obras se encuentran en recintos con centros de datos o instalaciones industriales existentes.
La previsión anual de gasto de capital se mantuvo entre 5 mil millones y 6 mil millones de dólares, incluidos entre 4,7 mil millones y 5,7 mil millones de dólares de gasto de capital no recurrente. El gasto de capital del tercer trimestre alcanzó 1,558 mil millones de dólares.
La inversión en expansión implica que el crecimiento de los beneficios coexista con la presión sobre el flujo de caja: el modelo de valoración de JPMorgan prevé un flujo de caja libre después de intereses negativo de 1,459 mil millones de dólares en 2026 y todavía negativo de 778 millones de dólares en 2027.