Los ingresos de Reddit siguen creciendo con fuerza. ¿Por qué preocupan más los usuarios?

  • En el tercer trimestre de 2026, los ingresos de Reddit aumentaron un 53% interanual hasta 895 millones de dólares, por encima de las previsiones de la empresa y del consenso del mercado; sin embargo, el margen por el que superaron las previsiones se redujo frente a los últimos trimestres. El punto medio de la previsión de ingresos para el cuarto trimestre fue de 1,015 mil millones de dólares, aproximadamente un 40% más interanual y un 3% por debajo del consenso del mercado.
  • En el mismo periodo, los usuarios únicos activos diarios globales (DAUq) aumentaron un 12% interanual hasta aproximadamente 130 millones, cerca de un 2% por debajo del consenso del mercado; los DAUq en Estados Unidos disminuyeron en 2,5 millones frente al trimestre anterior y un 2% interanual. La reducción de las referencias desde búsquedas afectó principalmente a los usuarios que no habían iniciado sesión: en Estados Unidos, estos disminuyeron en 2,8 millones frente al trimestre anterior hasta 27,3 millones, mientras que los usuarios que habían iniciado sesión aumentaron en 300 mil hasta 23,4 millones.
  • La dirección señaló que las referencias desde búsquedas disminuyeron en promedio más de 1 millón por semana en octubre; si la tendencia continúa, los DAUq globales del cuarto trimestre podrían descender desde 130 millones en un porcentaje de dos dígitos bajos. La presión sobre la base de usuarios ha llevado a Bernstein a prestar más atención al margen para aumentar los ingresos de los usuarios existentes.

¿Puede la transición hacia usuarios que inician sesión compensar la pérdida de tráfico de búsqueda?

  • Reddit planea probar en el cuarto trimestre una experiencia centrada en usuarios que inician sesión en algunos mercados internacionales, con la esperanza de mejorar la participación y la capacidad de segmentación publicitaria, al tiempo que protege los datos de la plataforma. La dirección había señalado que la monetización por minuto era similar entre usuarios con y sin sesión iniciada, pero que los primeros permanecían más tiempo; los usuarios con sesión iniciada y los usuarios de la aplicación ya aportan más del 80% de los ingresos por monetización.
  • La transición implica sacrificar parte del alcance a cambio de una participación de mayor valor, aunque la exigencia de iniciar sesión también podría provocar pérdidas de usuarios e ingresos. Ya hay mejoras en el producto: la retención durante la primera semana de los nuevos usuarios de la aplicación aumentó en un porcentaje de dos dígitos frente al trimestre anterior y más de un 50% interanual; la compañía también está orientando su marketing en Estados Unidos hacia las instalaciones de la aplicación.
  • Los ingresos publicitarios del tercer trimestre aumentaron un 54% interanual hasta 847 millones de dólares, con aumentos tanto de los precios como de las impresiones; el margen de EBITDA ajustado fue del 45%. Los ingresos crecieron más rápido que el aumento del 41% de los costes y gastos ajustados, lo que indica que la rentabilidad seguía mejorando.

¿Por qué los ingresos de Pinterest quedaron por debajo de las previsiones pese al aumento de usuarios?

  • Los usuarios activos mensuales de Pinterest alcanzaron 661 millones en el tercer trimestre, un 10% más interanual y 21 millones más que en el trimestre anterior; sin embargo, los ingresos fueron de 1,174 mil millones de dólares, un 12% más interanual, por debajo de las previsiones de la compañía y con una desaceleración desde el 18% del segundo trimestre.
  • De la caída de 6 puntos porcentuales en el crecimiento de los ingresos, aproximadamente 3 puntos se debieron a la reducción de la inversión publicitaria de los vendedores transfronterizos europeos tras los cambios en la política de exención de aranceles de la UE para bienes de bajo valor, aproximadamente 2 puntos a cambios en el calendario del gasto relacionado con Prime Day y el Mundial, y aproximadamente 1 punto a los tipos de cambio. Los ingresos europeos se mantuvieron prácticamente estables interanualmente, frente al crecimiento del 12% en el segundo trimestre.
  • Las impresiones publicitarias aumentaron un 17% interanual, mientras que los precios publicitarios cayeron un 4%; en el segundo trimestre, ambos indicadores aumentaron un 16% y un 1%, respectivamente. Bernstein considera que la caída de precios podría estar relacionada con cambios en la composición geográfica y de anunciantes, incluida la presión sobre la inversión de los vendedores transfronterizos europeos.

¿De qué dependen el crecimiento futuro y la valoración de ambas compañías?

  • Pinterest prevé un crecimiento interanual de los ingresos del cuarto trimestre de entre el 8% y el 12%, con el negocio internacional aún afectado por la presión sobre los vendedores transfronterizos; la previsión del margen de EBITDA ajustado anual se mantuvo en torno al 30%. Bernstein considera que la mejora del crecimiento a corto plazo depende de la recuperación del negocio internacional y de una nueva aceleración en los mercados estadounidense y canadiense, mientras que la integración de plataformas de demanda publicitaria de terceros podría aportar una contribución más notable en 2027.
  • Bernstein mantuvo su recomendación de «sobreponderar» para Pinterest y redujo el precio objetivo de 28 dólares a 22 dólares: la firma considera que su múltiplo de valor empresarial sobre EBITDA estimado está en mínimos de cinco años y que el aumento sostenido de la participación de los usuarios podría ofrecer potencial alcista.
  • Bernstein mantuvo su recomendación de «en línea con el mercado» para Reddit, redujo el precio objetivo de 180 dólares a 120 dólares y rebajó sus previsiones de ingresos y usuarios activos diarios para el cuarto trimestre y los periodos posteriores; al mismo tiempo, ante el apalancamiento operativo y el desempeño de las previsiones de rentabilidad, elevó su previsión del margen de EBITDA ajustado.