J.P. Morgan: El beneficio de LB Group en el tercer trimestre sube un 86% interanual: la caída del coste de las materias primas recupera el beneficio del dióxido de titanio, pero la demanda sigue débil

¿Cuánto mejoraron los resultados del tercer trimestre?

El beneficio neto de LB Group en el tercer trimestre fue de 537 millones de yuanes, un 86% más que un año antes, y se situó en líneas generales en línea con la previsión de JPMorgan y el consenso del mercado. El banco espera una reacción moderadamente positiva del mercado a los resultados.
Frente al segundo trimestre, los ingresos del tercero bajaron de 7,264 mil millones de yuanes a 6,75 mil millones de yuanes, un descenso intertrimestral del 7%; el beneficio neto cayó de 657 millones de yuanes a 537 millones de yuanes, un descenso intertrimestral del 18%.
Además del desempeño operativo del dióxido de titanio, los resultados trimestrales recibieron el apoyo de 92 millones de yuanes en ingresos por inversiones, incluidas ganancias por reestructuración de deuda e ingresos relacionados con comisiones por descuento de efectos.

Los precios de venta del dióxido de titanio se mantuvieron en general estables en el tercer trimestre, mientras que los costes de las materias primas del proceso de sulfato descendieron. JPMorgan señala que, desde finales de julio hasta finales de septiembre, el beneficio operativo medio de la empresa por tonelada de dióxido de titanio producido por el proceso de sulfato aumentó aproximadamente 1000 yuanes, y la tendencia de recuperación continuaba cuando se publicó el informe.
La mayoría de los productores chinos de dióxido de titanio mediante el proceso de sulfato registraron pérdidas considerables en el tercer trimestre. El banco considera que las empresas con costes elevados podrían seguir reduciendo la producción, lo que ayudaría a estabilizar a corto plazo los precios del dióxido de titanio.
La demanda sigue bajo presión: la demanda de los sectores de recubrimientos y relacionados con el sector inmobiliario es débil. Si las compras de los usuarios finales no siguen el ritmo de las subidas de precios, el beneficio operativo podría seguir bajo presión; el negocio de exportación de la empresa también podría continuar viéndose perjudicado por los aranceles en los mercados de la Unión Europea y la India.

JPMorgan considera que, si la recuperación del beneficio operativo del dióxido de titanio continúa hasta el cuarto trimestre, podría alcanzarse el consenso del mercado de un beneficio neto anual de 1,618 mil millones de yuanes para 2026; una caída de los precios o de los márgenes de beneficio dificultaría su consecución.
El banco considera que el flujo de caja operativo de la empresa se mantuvo sólido durante los tres primeros trimestres, lo que refleja una mayor disciplina de costes. A largo plazo, sus recursos propios de titanio respaldan su ventaja en costes, y una mayor autosuficiencia en recursos podría reducir aún más el coste del mineral de titanio.
JPMorgan otorga a LB Group una recomendación de sobreponderar, con un precio objetivo de 22 yuanes, equivalente a 22.8 veces los beneficios previstos para el próximo año. Entre sus fundamentos figuran el reequilibrio de la oferta y la demanda durante el ciclo bajista del sector y la ventaja de la empresa en costes operativos del dióxido de titanio.