Bank of America: El retorno a beneficios del refino de Sinopec impulsa el resultado del tercer trimestre por encima de lo previsto; ventas y química siguen bajo presión

¿Por qué superaron las expectativas los beneficios del tercer trimestre?

En el tercer trimestre de 2026, el beneficio neto atribuible de Sinopec calculado conforme a las Normas Internacionales de Información Financiera fue de 13,6 mil millones de yuanes, un aumento interanual del 64% y trimestral del 54%, por encima de las previsiones de Bank of America y del mercado. El beneficio neto atribuible de los tres primeros trimestres fue de 40 mil millones de yuanes, un 25% más interanual.
El refino fue el principal motor: el beneficio antes de intereses e impuestos del tercer trimestre fue de 12,6 mil millones de yuanes, un incremento de 2.4 veces frente al mismo periodo del año anterior, y pasó a beneficios desde una pérdida de 1,4 mil millones de yuanes en el segundo trimestre.

Bank of America atribuyó la mejora trimestral al aumento del volumen procesado, la mejor rentabilidad del queroseno y los subproductos, el arbitraje de exportación de productos petrolíferos refinados y una ganancia por inventarios de 900 millones de yuanes.
El volumen de crudo procesado en el tercer trimestre fue de 54,1 millones toneladas, un 5% más que en el trimestre anterior, pero todavía un 19% menos interanual; la producción conjunta de gasolina, diésel y queroseno fue de 33,8 millones toneladas, un 9% más trimestral y un 15% menos interanual.
El margen de refino de China y el margen de arbitraje de exportación de diésel promediaron en el tercer trimestre 17.1 dólares y 54 dólares por barril, respectivamente, aumentos de 3 dólares y 25 dólares frente al segundo trimestre.

El negocio de ventas registró un beneficio antes de intereses e impuestos de 2,2 mil millones de yuanes en el tercer trimestre, un descenso interanual del 35% y trimestral del 16%, incluida una pérdida por inventarios de 2,3 mil millones de yuanes; en el segundo trimestre registró una ganancia por inventarios.
Las ventas nacionales y totales de productos petrolíferos refinados fueron de 40 millones y 51 millones toneladas, respectivamente; ambas aumentaron un 12% frente al trimestre anterior, pero descendieron un 13% y un 14% interanual, respectivamente. El negocio químico registró una pérdida antes de intereses e impuestos de 1,1 mil millones de yuanes, frente a un beneficio de 800 millones de yuanes en el segundo trimestre; la producción de etileno aumentó un 5% trimestral y cayó un 26% interanual.
El negocio de exploración y producción de petróleo y gas registró un beneficio antes de intereses e impuestos de 12,4 mil millones de yuanes, un descenso interanual del 1% y trimestral del 27%. Bank of America estimó el precio realizado del petróleo en 82 dólares por barril, un 31% más interanual, pero un 11% menos trimestral.

El flujo de caja operativo de los tres primeros trimestres fue de 162 mil millones de yuanes, un 41% más interanual; el gasto de capital fue de 75 mil millones de yuanes, un 4% más interanual y equivalente al 57% del presupuesto anual.
Bank of America elevó sus hipótesis de precio del Brent para el cuarto trimestre de 2026 y para 2027 a 100 dólares y 80 dólares por barril, respectivamente, y aumentó su previsión de beneficio neto atribuible de 2026 en un 18% hasta 56 mil millones de yuanes. La previsión para 2027 se mantuvo sin cambios.
Bank of America mantuvo su recomendación de compra para las acciones A y H, elevando el precio objetivo de las H de 5.5 dólares de Hong Kong a 6 dólares de Hong Kong y el de las A de 6.4 yuanes a 7 yuanes. El precio objetivo de las H utiliza una valoración por suma de partes, con los flujos de caja del negocio upstream valorados con un precio del petróleo a largo plazo de 70 dólares por barril; el objetivo de las A se calcula aplicando una prima del 30% sobre las H.