Citi: Los ingresos de Ningbo Orient Wires & Cables crecieron más que sus beneficios en el tercer trimestre; la caída de pedidos pesa sobre las previsiones de Citi

¿Por qué no siguieron los beneficios el fuerte aumento de los ingresos del tercer trimestre?

En el tercer trimestre de 2026, la compañía registró ingresos de 4,301 mil millones de yuanes, un aumento interanual del 40,3%. Los ingresos por cables submarinos y terrestres de alta tensión crecieron un 23,3%, hasta 1,964 mil millones de yuanes; los de equipos e ingeniería marítimos aumentaron aproximadamente 7.4 veces, hasta 655 millones de yuanes.
El beneficio operativo fue de 672 millones de yuanes, un 37,2% más interanual. Citi considera que coincide en términos generales con el consenso de mercado recopilado por Bloomberg, que preveía un crecimiento del beneficio del 39% en el segundo semestre. El beneficio neto solo aumentó un 8,6%, hasta 479 millones de yuanes, principalmente por mayores provisiones por deterioro de cuentas por cobrar.
Las pérdidas por deterioro del tercer trimestre fueron de 125 millones de yuanes, frente a una ganancia de 11 millones de yuanes un año antes; el margen neto cayó 3.3 puntos porcentuales interanuales, hasta el 11,1%. Al mismo tiempo, el margen bruto general bajó 1 punto porcentual, hasta el 21,6%, mientras que el de cables submarinos y terrestres de alta tensión fue de aproximadamente 28%–29%, por encima del 26,1% del primer semestre de 2026.

A fecha de 26 de octubre de 2026, la cartera de pedidos de la compañía ascendía a 15,942 mil millones de yuanes, un 18,5% menos interanual. Los pedidos de cables submarinos y terrestres de alta tensión sumaban 7,925 mil millones de yuanes, un descenso del 32,5%, y los de equipos e ingeniería marítimos, 2,47 mil millones de yuanes, una caída del 37,1%.
Según los cálculos de Citi, en los tres primeros trimestres de 2026 solo hubo cinco licitaciones públicas de cables submarinos, correspondientes a 2.4 gigavatios de capacidad de proyectos eólicos marinos. En comparación, la capacidad correspondiente a todo 2025 fue de 7.8 gigavatios. El banco considera que los preparativos iniciales del primer año de un nuevo plan quinquenal podrían ralentizar las licitaciones de equipos.
Hay nuevos avances en las licitaciones: Citi estima que las de aerogeneradores marinos abarcaron 6.3 gigavatios en los tres primeros trimestres, de los cuales 2.3 gigavatios correspondieron a septiembre, y prevé que podrían iniciarse más licitaciones de cables submarinos después de las de aerogeneradores.

Citi recortó sus previsiones de beneficio neto para 2026 y 2027 en un 7,3% y un 20,2%, respectivamente, hasta 1,592 mil millones de yuanes y 1,753 mil millones de yuanes. La primera refleja mayores deterioros y gastos de investigación y desarrollo; la segunda, la presión derivada de la reducción de pedidos. La previsión para 2028 también bajó un 11,9%, hasta 2,392 mil millones de yuanes.
Conviene distinguir que la tabla de Citi eleva en realidad sus previsiones de ingresos para 2026–2028 en un 7,5%, un 8,7% y un 16,1%, respectivamente, frente a las anteriores; las previsiones de margen bruto general para el mismo periodo bajan 2.6, 5.3 y 5.6 puntos porcentuales, respectivamente. Las previsiones de ingresos suben mientras las de beneficios bajan.
El banco redujo su precio objetivo basado en el descuento de flujos de caja de 60 a 50 yuanes por acción y mantuvo su recomendación de compra. Sus previsiones de beneficio neto para 2026–2028 son aproximadamente entre un 5% y un 16% inferiores al consenso de Bloomberg.

Citi prevé que el crecimiento de los beneficios vuelva a acelerarse a partir de 2028, basándose en el objetivo de China de superar los 100 gigavatios de capacidad eólica marina acumulada en 2030 y en el despliegue gradual de proyectos en aguas profundas, que requieren más cable submarino por unidad de capacidad instalada.
La Asociación China de Energía Eólica prevé que la nueva capacidad eólica marina instalada aumente de 7.2 gigavatios en 2026 a 10 gigavatios en 2027 y 15 gigavatios en 2028. La primera tanda de proyectos demostrativos en aguas profundas suma aproximadamente 20.9 gigavatios y se espera que entre en funcionamiento gradualmente en los próximos dos o tres años.
El avance de los proyectos sigue condicionado por los plazos y la viabilidad económica: el anterior plan quinquenal solo alcanzó el 76% de los objetivos acumulados de las provincias; entre las causas de los retrasos figuran la coordinación entre múltiples organismos y la demora en elaborar la planificación de aguas profundas. Según la asociación eólica, los proyectos situados a unos 100 kilómetros o menos de la costa pueden alcanzar, en condiciones favorables, una tasa interna de retorno sobre el capital superior al 6%.