Bernstein: los resultados de Regeneron en el tercer trimestre superan las expectativas, impulsados por Eylea HD y Dupixent

¿En qué medida superaron las expectativas los resultados del tercer trimestre?

Los ingresos de Regeneron en el tercer trimestre fueron de 5,116 mil millones de dólares, un aumento interanual del 36% y un 12% por encima del consenso del mercado. El beneficio diluido por acción según los principios contables generalmente aceptados de Estados Unidos fue de 18.45 dólares, un 35% más interanual y un 28% por encima del consenso.
El beneficio creció más rápido que los ingresos: el beneficio operativo GAAP fue de 2,048 mil millones de dólares, un 99% más interanual. Los ingresos globales del medicamento oncológico Libtayo también aumentaron un 51% interanual, hasta 550 millones de dólares.

Los ingresos de Eylea HD en Estados Unidos en el tercer trimestre fueron de 699 millones de dólares, un 17% más que el trimestre anterior y un 6% por encima del consenso del mercado; durante el mismo periodo, los ingresos en Estados Unidos del producto competidor Vabysmo crecieron un 3% intertrimestral. Bernstein considera que los nuevos intervalos de administración y la indicación para la oclusión de la vena retiniana de Eylea HD podrían haber impulsado la demanda.
Sin embargo, los ingresos en Estados Unidos de la formulación estándar de Eylea disminuyeron un 41% interanual, lo que hizo que los ingresos estadounidenses de toda la línea Eylea siguieran cayendo un 1% interanual, hasta 1,099 mil millones de dólares; frente al trimestre anterior, los ingresos de la línea crecieron un 9%.
Bernstein prevé que la jeringa precargada de Eylea HD, si se aprueba, podría aportar un nuevo motor de crecimiento; el hito de su revisión está previsto para el cuarto trimestre de 2026.

Las ventas globales de Dupixent en el tercer trimestre aumentaron un 35% interanual y un 9% intertrimestral, superando el consenso del mercado en un 6%. Las ventas en Estados Unidos crecieron un 45% interanual y fueron el principal motor; las ventas internacionales aumentaron un 19% interanual.
Bernstein atribuyó el crecimiento al impulso de los lanzamientos en indicaciones como la enfermedad pulmonar obstructiva crónica, la urticaria crónica espontánea y el penfigoide ampolloso. Los ingresos de Regeneron por su colaboración con Sanofi fueron de 2,724 mil millones de dólares, un 68% más interanual y un 11% por encima del consenso.
El saldo de los gastos de desarrollo de Sanofi se reembolsó íntegramente en el segundo trimestre de 2026, y Bernstein prevé que el margen de beneficio de la colaboración aumente aún más.

Teniendo en cuenta los resultados del tercer trimestre y las previsiones de gastos actualizadas de la compañía, Bernstein elevó sus previsiones de ingresos para 2026 y 2027 en 7% y 4%, respectivamente, y sus previsiones de beneficio operativo GAAP en 24% y 13%, respectivamente.
La compañía elevó en 100 millones de dólares el punto medio de su previsión de gastos de investigación y desarrollo no GAAP para 2026, al tiempo que redujo en 100 millones de dólares el punto medio de su previsión de gastos de venta, generales y administrativos; elevó su previsión de margen bruto GAAP sobre las ventas netas de productos desde 78%–79% hasta aproximadamente 80%.
Bernstein elevó su precio objetivo de 756 dólares a 812 dólares y mantuvo la calificación de comportamiento en línea con el mercado; el nuevo objetivo está aproximadamente un 12% por debajo del precio de cierre del 30 de octubre de 2026, de 927.89 dólares. El modelo de la firma prevé que el crecimiento de los ingresos se desacelere del 27% en 2026 al 2% en 2027, con un beneficio diluido por acción no GAAP de 64.33 dólares y 64.43 dólares, respectivamente.