Bank of America: Los costes lastran el beneficio del tercer trimestre de COSCO Shipping Energy; BofA apuesta por un repunte de las tarifas en el cuarto

¿Por qué quedó el beneficio del tercer trimestre por debajo de lo previsto pese a la recuperación del volumen de transporte?

En el tercer trimestre de 2026, el beneficio neto de la compañía fue de 2,84 mil millones de yuanes, por debajo de los 3,6 mil millones de yuanes previstos anteriormente por BofA. El volumen de transporte internacional creció un 1% interanual, una clara mejora frente a la caída interanual del 25% del segundo trimestre, que BofA atribuyó al aumento del flujo de crudo transportado por el estrecho de Ormuz.
Los ingresos por unidad de transporte internacional aumentaron un 21% respecto al trimestre anterior, en línea con lo previsto por BofA; sin embargo, un mercado más ajustado elevó los costes de fletamento. En el tercer trimestre, estos subieron un 90% y los costes de combustible un 30% respecto al trimestre anterior, lastrando el beneficio.

BofA prevé que el beneficio neto del cuarto trimestre de 2026 alcance 7 mil millones de yuanes, por encima de los 2,84 mil millones de yuanes del tercer trimestre. La previsión supone que los ingresos por unidad de transporte internacional aumenten un 66% respecto al trimestre anterior, frente al crecimiento del 40% supuesto previamente.
El banco considera que el aumento del flujo de crudo transportado por el estrecho de Ormuz, junto con la pérdida de eficiencia causada por los transbordos entre buques, ha impulsado las tarifas de los petroleros desde septiembre de 2026. Tras considerar el momento de los viajes y la ubicación de los buques, su modelo supone que los grandes petroleros de crudo (VLCC) de la compañía obtienen una tarifa media efectiva de unos 400 mil dólares diarios.
Los costes siguen siendo una limitación importante para el beneficio: BofA señala que la capacidad de la compañía para trasladar el aumento de los costes de combustible es limitada; las tarifas también podrían verse presionadas si se desacelera la producción mundial de petróleo.

BofA solo realizó pequeños ajustes a sus previsiones de beneficios para el periodo de 2026 a 2028: las mayores expectativas de tarifas para el cuarto trimestre compensan aproximadamente el aumento de los costes de fletamento y combustible en el segundo semestre. La previsión de beneficio neto ajustado para 2026 es de 14,373 mil millones de yuanes, un 0,1% menos que la previsión anterior; para 2027 es de 17,131 mil millones de yuanes, una reducción del 1,3%.
Un beneficio elevado no implica un crecimiento lineal continuo: el banco prevé un beneficio neto ajustado de 7,131 mil millones de yuanes en 2028, inferior a su previsión para 2027.

BofA cree que el crecimiento del beneficio del cuarto trimestre reflejará la capacidad de la compañía para pagar dividendos. Mantiene la recomendación de compra para las acciones H y el precio objetivo de 25 dólares de Hong Kong; el precio de las acciones H indicado en el informe era de 17.63 dólares de Hong Kong. El precio objetivo se fija aplicando una ratio precio/valor contable de 2 veces al valor contable de diciembre de 2026.
El modelo del banco prevé rentabilidades por dividendo de las acciones H del 9,9% y el 11,8% en 2026 y 2027, respectivamente, que bajarán al 4,9% en 2028; la rentabilidad por dividendo varía con el ciclo de beneficios.