Bank of America: La producción de cobre de Glencore fue débil en el tercer trimestre; BofA recorta sus previsiones de beneficios y sigue las ventas de activos

¿Qué cifras de producción del tercer trimestre se desviaron de las expectativas?

La producción de cobre de Glencore en el tercer trimestre fue de 202 mil toneladas, un descenso interanual del 16%, un aumento intertrimestral del 2% y un 3% por debajo de las expectativas del mercado recopiladas por la empresa. La producción de carbón coquizable fue de 8 millones toneladas, un descenso interanual del 11% y un 5% por debajo de esas expectativas.
El carbón térmico mostró fortaleza, con una producción en el tercer trimestre de 27 millones toneladas, un aumento interanual del 5% e intertrimestral del 8%, y un 4% por encima de las expectativas recopiladas por la empresa. La producción de zinc fue de 182 mil toneladas; aunque superó las expectativas en un 4%, cayó un 26% interanual.
La empresa mantuvo sus previsiones de producción para el conjunto del año: se espera que el cobre y el carbón coquizable se sitúen cerca del límite inferior de sus respectivos intervalos, y el zinc y el carbón térmico cerca del superior. Según las previsiones de BofA para el segundo semestre, la producción de cobre y carbón coquizable del tercer trimestre solo alcanzó el 45% y el 46%, respectivamente, por lo que se necesita una producción mayor en el cuarto trimestre.

BofA recortó su previsión de EBITDA ajustado para 2026 un 5%, de 21,635 mil millones de dólares a 20,47 mil millones de dólares, y redujo su previsión de beneficio ajustado por acción de 0.56 dólares a 0.52 dólares.
El recorte se concentró en el negocio industrial de metales y minerales: el banco redujo su previsión de EBITDA para 2026 de 10,417 mil millones de dólares a 9,141 mil millones de dólares. La previsión para el negocio industrial de energía subió ligeramente de 6,227 mil millones de dólares a 6,338 mil millones de dólares.
Las hipótesis de precios del cobre, el zinc y el carbón térmico para 2026 del informe no cambiaron, lo que indica que el ajuste se centró en las previsiones de los negocios y no en cambios en dichas hipótesis de precios.

En Perú, Glencore ha completado la adquisición de los terrenos necesarios para el proyecto Coroccohuayco. Se espera que la ampliación duplique la producción hasta aproximadamente 300 mil toneladas anuales; el proyecto de cobre MARA en Argentina también recibió aprobación en el marco local de incentivos a grandes inversiones.
En cuanto a la venta de activos, la empresa planea vender, a un valor adecuado, una participación de aproximadamente el 40% en su negocio de cobre en la República Democrática del Congo y también sigue de cerca Kazzinc. BofA estima que los activos de cobre en el Congo, Kazzinc y su participación del 17% en Bunge valen en conjunto unos 11 mil millones de dólares, equivalentes a aproximadamente el 13% del valor de mercado de la empresa; Bunge se incluyó según su valor de mercado de ese momento.

Glencore elevó su previsión de beneficios antes de intereses e impuestos a medio plazo para la comercialización de materias primas de 2,3 mil millones–3,5 mil millones de dólares a 2,8 mil millones–4,2 mil millones de dólares. BofA considera que la escasez de oferta en el mercado, los precios elevados y la volatilidad favorecen los beneficios de comercialización.
La empresa explicó que el alza de los precios de las materias primas elevó el valor de los inventarios fácilmente comercializables utilizados en el negocio de comercialización. Los costes de financiación también aumentaron y se trasladaron a los clientes, y se necesitan mayores beneficios para compensarlos. BofA mantuvo su recomendación de compra y su precio objetivo de 650 peniques; su valoración por segmentos combina flujos de caja descontados, múltiplos de valoración y el valor de mercado de los activos cotizados.