HSBC Qianhai Securities Limited: HSBC Qianhai: el crecimiento exterior de Mindray sostiene los ingresos del tercer trimestre, mientras la compra centralizada y el tipo de cambio reducen las previsiones de beneficios

¿Por qué cayó el beneficio pese al crecimiento de los ingresos en el tercer trimestre?

Mindray registró ingresos de 9,4 mil millones de yuanes en el tercer trimestre de 2026, un aumento interanual del 2,9%; el beneficio neto recurrente fue de 2,5 mil millones de yuanes, una caída interanual del 1,6%. El resultado global estuvo en líneas generales en línea con las expectativas de HSBC Qianhai.
El tipo de cambio fue una de las fuentes de presión sobre el beneficio: según los cálculos de HSBC Qianhai, el beneficio neto recurrente consolidado aumentó un 4,7% interanual excluidas las pérdidas cambiarias.
El desempeño regional mostró una marcada divergencia: el negocio internacional creció un 6,3% interanual en el tercer trimestre, mientras que el nacional cayó un 0,7%. El crecimiento internacional sostuvo los ingresos totales.

En los primeros nueve meses de 2026, los ingresos del negocio internacional crecieron un 11% interanual y representaron el 53% de los ingresos de la compañía; a tipos de cambio constantes, crecieron un 16%, lo que muestra que las variaciones cambiarias redujeron la tasa de crecimiento declarada. HSBC Qianhai prevé que Europa y los mercados en desarrollo sostengan un crecimiento de dos dígitos del negocio internacional a medio plazo.
En el mercado nacional, los negocios recurrentes, como el diagnóstico in vitro (IVD) y los negocios emergentes, ya representan el 74% de los ingresos nacionales. HSBC Qianhai considera que el aumento de la cuota de mercado en IVD y el crecimiento de los negocios emergentes convertirán este segmento en un motor del crecimiento nacional a medio plazo, y prevé que el negocio nacional comience a tocar fondo a partir de 2026.
Sin embargo, la compra centralizada nacional de equipos médicos y reactivos IVD ejerce presión sobre los precios; la recuperación también se vería presionada si los hospitales aplazan la compra de equipos o las rebajas de los reactivos IVD superan lo previsto.

Teniendo en cuenta las rebajas de precios de equipos y reactivos derivadas de la política nacional y la presión cambiaria, HSBC Qianhai recortó sus previsiones de ingresos para 2027–2028 entre un 2% y un 3%, y sus hipótesis de margen bruto entre 59 y 63 puntos básicos. Al mismo tiempo, la mejora del control de costes y una hipótesis de tipo impositivo más bajo compensaron parte de la presión, lo que dejó el recorte final de las previsiones de beneficio neto para los dos años entre el 1% y el 3%.
La entidad prevé tasas de crecimiento anual compuesto de los ingresos y del beneficio neto del 11,4% y el 10,9%, respectivamente, para 2026–2028. Aunque rebajó las previsiones de beneficios a corto plazo, HSBC Qianhai elevó su hipótesis de margen de beneficio antes de intereses e impuestos a largo plazo por ajustes en las estimaciones y una mejora del control de costes, incrementó el precio objetivo basado en el modelo de descuento de flujos de caja de 208 a 220 yuanes y mantuvo la recomendación de compra.