Evercore ISI: perspectivas de Intel para el tercer trimestre; la subida de precios de las CPU para servidores compensa la debilidad de la demanda de PC

¿De dónde procede la diferencia respecto al consenso para el tercer trimestre?

Evercore ISI prevé ingresos de Intel de 16,959 mil millones de dólares en el tercer trimestre de 2026, aproximadamente un 2,5% por encima del consenso del mercado de 16,537 mil millones de dólares; se espera que el beneficio por acción no GAAP sea de 0.41 dólares, en línea con el consenso.
La diferencia procede principalmente del negocio de centros de datos e inteligencia artificial (DCAI): la firma prevé ingresos de 7,205 mil millones de dólares, un 7,7% por encima del consenso y un aumento intertrimestral del 15,1%. Su modelo supone que el precio medio de venta de las CPU para servidores sube un 15% intertrimestral, mientras que los envíos solo crecen un 1%.
Una mayor proporción de productos de alto precio entre las CPU para servidores y clientes favorece el margen bruto; sin embargo, Panther Lake y Granite Rapids están en una etapa temprana de su ciclo de producto y tienen márgenes brutos inferiores a la media de la empresa, por lo que una mayor participación de estos productos compensará parte del beneficio.

Las encuestas a los canales de distribución muestran que los plazos de entrega de CPU para servidores se han ampliado de entre 8 y 12 semanas en la encuesta del primer trimestre de 2026 a entre 12 y 16 semanas; la mayoría de los encuestados espera una mejora para finales del cuarto trimestre. La demanda supera la oferta y los clientes tienden a comprar a proveedores que tienen existencias.
La dirección de Intel afirmó anteriormente que las limitaciones de capacidad seguirían impidiendo satisfacer toda la demanda en el tercer trimestre y prevé que los cuellos de botella de suministro empiecen a aliviarse al final del tercer trimestre y mejoren en el cuarto. Evercore ISI también considera que el suministro de obleas y el rendimiento de fabricación limitarán el crecimiento de los envíos a corto plazo.
La tesis a largo plazo de la firma es que, a medida que las aplicaciones de IA pasen del entrenamiento a los agentes, cada GPU necesitará acompañarse de más CPU; las encuestas a los canales indican que algunas configuraciones ya se acercan a 1∶1. Si la demanda de CPU aumenta en el futuro, Intel aún tendrá que convertir la ampliación de capacidad en suministro real.

La empresa prevé que el consumo de PC en la segunda mitad de 2026 sea inferior a los niveles estacionales debido al encarecimiento de la memoria y a la escasez de suministro, y que el consumo anual caiga en un porcentaje de dos dígitos bajos. La empresa también planea trasladar próximamente parte de la capacidad de CPU para clientes a servidores.
Evercore ISI prevé que los envíos de CPU para clientes del tercer trimestre caigan un 7% intertrimestral. Incluso si el precio medio de venta sube un 3%, los ingresos del negocio de computación de clientes e IA física (CCPG) se mantendrán prácticamente estables frente al trimestre anterior y un 0,8% por debajo del consenso del mercado.
La firma observa que, desde 2017, los ciclos de subida de precios de la DRAM suelen preceder en unos cinco trimestres a las caídas de los envíos de clientes de Intel; los productos para clientes representan aproximadamente cuatro quintas partes de los ingresos de CCPG, por lo que la firma es más cautelosa sobre el crecimiento posterior del negocio.

Evercore ISI afirma que las previsiones del mercado para los beneficios de Intel durante los próximos 12 meses están aproximadamente un 51% por debajo de su máximo anterior, mientras que los beneficios previstos de numerosas empresas de semiconductores ya superan sus máximos históricos. La firma considera que es relativamente probable que las acciones de Intel suban si los resultados del tercer trimestre y las perspectivas para el cuarto son positivos.
No obstante, el interés del mercado por Intel ya está aumentando: en la encuesta de la firma, un 26% de los 42 encuestados la situó como su principal posición larga en IA antes de los resultados del tercer trimestre, lo que la colocó en segundo lugar.
A 27 de octubre de 2026, la relación precio-beneficio de Intel para los próximos 12 meses era de aproximadamente 45 veces, un 18% por encima de la mediana de sus pares de 38 veces; la firma también señaló que el múltiplo de valoración había caído considerablemente desde su máximo de junio. Evercore ISI otorga una recomendación de superar al mercado y un precio objetivo de 133 dólares.