¿Cuándo se espera que el tráfico vuelva a crecer?

  • Goldman Sachs prevé que, respaldado por la resiliencia de las exportaciones, el volumen de carga de los puertos chinos crezca alrededor de 5% interanual en el cuarto trimestre de 2026, por encima del crecimiento de alrededor de 1% en el tercer trimestre, que se vio afectado por condiciones meteorológicas adversas.
  • Aunque prevé una recuperación en el cuarto trimestre, Goldman Sachs redujo su previsión de crecimiento del volumen de carga para todo 2026, del 4,7% al 4,3%; prevé un crecimiento del 3,7% en 2027 y del 3,5% en 2028.

¿Por qué prevé Goldman Sachs que las tarifas portuarias subirán en 2027?

  • Goldman Sachs considera que la congestión portuaria en temporada alta podría reforzar el poder de negociación de los puertos frente a las navieras. El límite máximo de las tarifas portuarias publicadas en China no se ha elevado en cinco años, y algunos puertos, como el de Qingdao, ya han aumentado sus tarifas publicadas.
  • En el último ciclo de aumentos de las tarifas publicadas, el incremento interanual medio de las tarifas portuarias en China se acercó al 10%. Sin embargo, la dirección de COSCO SHIPPING Ports señaló que la congestión en las terminales nacionales se había aliviado en torno a las vacaciones del Día Nacional, y que el índice de congestión había seguido bajando durante las últimas una o dos semanas.
  • A raíz de los ajustes en sus hipótesis sobre el volumen de carga y las tarifas, Goldman Sachs elevó entre 1% y 10% sus previsiones de beneficio neto para las empresas portuarias que cubre, para los años 2026 a 2028.

¿Por qué el beneficio neto de COSCO SHIPPING Ports se mantuvo plano pese al aumento de los ingresos?

  • Los ingresos de la compañía crecieron un 13% interanual en el tercer trimestre de 2026, impulsados por un aumento del volumen de carga de alrededor del 8% y un crecimiento de un dígito medio en las tarifas medias. El beneficio bruto aumentó un 19% interanual y el margen bruto subió 1.4 puntos porcentuales. Sin embargo, el beneficio neto fue de 82,6 millones de dólares, sin cambios interanuales y en línea con las previsiones de Goldman Sachs.
  • El principal factor compensatorio fue que la tasa impositiva efectiva subió de alrededor del 16% en el mismo periodo del año anterior a aproximadamente el 32%, porque se esperaba que algunos terminales extranjeros repartieran dividendos y la compañía aumentó sus provisiones por retenciones fiscales. La dirección prevé que la tasa impositiva vuelva a la normalidad en el cuarto trimestre.
  • El crecimiento interanual de las tarifas medias en las filiales nacionales se aceleró del 3,2% en el primer semestre a un 9% estimado en el tercer trimestre. La dirección lo atribuyó a la mejora de la composición del negocio derivada del aumento del volumen de carga del comercio exterior. El beneficio de las terminales extranjeras en el tercer trimestre se más que duplicó interanualmente, hasta aproximadamente 27 millones de dólares, gracias a la incorporación gradual de nueva capacidad en la terminal de contenedores del Canal de Suez, la mejora de la rentabilidad en Europa y la reducción de las pérdidas en algunas terminales de reciente puesta en marcha.

¿Qué impulsa el crecimiento de los beneficios de Shanghai International Port Group y qué empresa prefiere Goldman Sachs?

  • El beneficio neto de Shanghai International Port Group en el tercer trimestre fue de 4,6 mil millones de yuanes, un 20% más interanual y varios puntos porcentuales por encima de las previsiones de Goldman Sachs, principalmente gracias a unos ingresos por inversiones superiores a lo esperado. Los ingresos de asociadas y empresas conjuntas aumentaron un 35% interanual.
  • Al mismo tiempo, el tráfico de la compañía cayó un 3% interanual, los costos operativos aumentaron un 18% y el beneficio antes de intereses e impuestos disminuyó un 9%. Goldman Sachs atribuyó el debilitamiento del beneficio operativo a varios tifones que alteraron las operaciones en Shanghái durante el verano, así como a la necesidad de acelerar la retirada de contenedores tras los tifones.
  • Entre las empresas que cubre, Goldman Sachs prefiere COSCO SHIPPING Ports. La firma ve potencial para subidas de tarifas en sus terminales nacionales, un aumento de la utilización y una reducción de las pérdidas en el puerto de Chancay, Perú, y una mejora de la rentabilidad del puerto de El Pireo cuando las navieras vuelvan al Canal de Suez. Goldman Sachs mantuvo su recomendación de compra y elevó el precio objetivo a 12 meses de 6.9 a 7.6 dólares de Hong Kong.