Goldman Sachs: las bebidas de Uni-President China, bajo presión en el tercer trimestre; menos promociones respaldan los márgenes

¿Por qué el beneficio del tercer trimestre se mantuvo prácticamente plano?

El beneficio neto de Uni-President China en el tercer trimestre de 2026 fue de 730 millones de yuanes, un aumento de 0,5% interanual, en línea con las expectativas de Goldman Sachs. Las mejoras en alimentos y el control de gastos compensaron en gran medida los efectos de la debilidad de las ventas y del margen bruto de bebidas, así como del encarecimiento de las materias primas.
Las ventas de alimentos en el tercer trimestre crecieron a un ritmo de un dígito medio interanual, mientras que las ventas de bebidas cayeron a un ritmo de un dígito medio, aunque el descenso se moderó frente al segundo trimestre. Las ventas del negocio de fabricación por contrato crecieron a un ritmo de un dígito alto interanual. La dirección señaló que la tendencia de ventas entre octubre y principios de noviembre fue, en términos generales, similar a la de agosto a septiembre.

Las ventas de fideos instantáneos en el tercer trimestre crecieron a un ritmo de un dígito medio interanual, mientras que la mejora de categoría de los productos impulsó el precio medio de venta: los productos con un precio superior a 5 yuanes representaron aproximadamente 47% de las ventas de fideos instantáneos, un máximo histórico. La dirección considera que aún hay margen de crecimiento mediante la ampliación de los puntos de venta de productos clave.
En bebidas, el té con leche mostró una resistencia relativamente buena. La dirección indicó que el té con leche de té verde y jazmín con menos azúcar registró un crecimiento de tres dígitos este año, pero su penetración fue de aproximadamente 40% la del producto de sabor original. La bebida energética “Huanshen” ya estaba presente en unos 500 mil puntos de venta, y la empresa planea seguir ampliando su cobertura.
Parte del crecimiento de la fabricación por contrato en el tercer trimestre procedió de nuevos clientes, pero su fuerte poder de negociación también redujo el margen bruto. La empresa señaló que seguirá seleccionando los pedidos según su calidad y rentabilidad.

La presión de los costes de las materias primas PET se intensificó en el tercer trimestre y el margen bruto del grupo disminuyó ligeramente. La reducción de las promociones, el efecto favorable de los costes del azúcar, la mejora de productos dentro de las categorías y el ahorro de costes compensaron parcialmente esa presión. La dirección afirmó que la caída interanual de la ratio de gastos en el tercer trimestre superó la del margen bruto.
La dirección prevé que la inflación de las materias primas reduzca el margen bruto en aproximadamente 0.5 a 1 puntos porcentuales en 2027, con una mayor concentración de la presión en el primer semestre: la presión de los costes del PET empezó a hacerse visible en mayo de 2026, lo que hace más exigente la base de comparación del año anterior.
La empresa considera que aún existe un margen potencial de aproximadamente 5 a 6 puntos porcentuales para reducir las promociones, y que el margen para ahorrar en promociones y gastos es relativamente mayor en bebidas. La dirección prevé que el margen bruto siga bajo presión en el cuarto trimestre de 2026. Las ventas son estacionalmente más bajas en ese trimestre, lo que podría debilitar aún más la dilución de gastos.

La dirección prevé que las ventas de fideos instantáneos y bebidas, así como el beneficio del grupo, crezcan en 2027. Entre los factores de apoyo figuran la ampliación de la distribución de los productos principales de fideos instantáneos, la estabilización del té dulce, el aumento de las ventas de nuevos productos y una mayor optimización de las promociones.
Ante la reciente presión en bebidas, Goldman Sachs recortó sus previsiones de ventas para el periodo de 2026 a 2028 en 1% a 2%, y sus previsiones de beneficio neto declarado en 3% a 5%. El banco prevé que las ventas del grupo caigan 0,4% interanual en el segundo semestre de 2026; las de bebidas bajarían alrededor de 5% y las de fideos instantáneos subirían alrededor de 6%.
Goldman Sachs prevé un beneficio neto declarado de 2,18 mil millones de yuanes para el conjunto de 2026, un aumento interanual de 6%, pero estima que el beneficio neto recurrente caerá 3%. Se prevé que el beneficio neto recurrente del segundo semestre disminuya 13% interanual. El banco redujo su precio objetivo a 12 meses de 8.36 a 8.20 dólares de Hong Kong y mantuvo la recomendación Neutral.