Los ingresos de Kedali superan las previsiones, pero la presión del precio del aluminio ralentiza la recuperación del beneficio

¿Por qué los ingresos y el beneficio del tercer trimestre ofrecieron señales dispares?

Los ingresos de Kedali en el tercer trimestre de 2026 fueron de 5,77 mil millones de yuanes, un aumento del 45,7% interanual y del 13,9% frente al trimestre anterior; el beneficio neto fue de 584 millones de yuanes, un aumento del 40,5% interanual y del 21,1% trimestral.
Nomura Orient International considera que la sólida demanda de los clientes finales de componentes estructurales para baterías de litio situó los ingresos ligeramente por encima de su previsión; sin embargo, la recuperación del margen bruto más lenta de lo previsto hizo que el beneficio quedara por debajo de su estimación.
Los ingresos de los tres primeros trimestres fueron de 14,98 mil millones de yuanes, un aumento interanual del 41,3%; el beneficio neto fue de 1,53 mil millones de yuanes, un aumento interanual del 28,9%, inferior al crecimiento de los ingresos.

El margen bruto del tercer trimestre fue del 21,1%, 0.7 puntos porcentuales más que en el trimestre anterior, pero aún 2.6 puntos porcentuales menos que en el mismo periodo del año anterior. Según el registro de relaciones con inversores de la compañía del 23 de octubre, la mejora trimestral se debió principalmente a mejoras operativas continuas y al traslado proactivo de precios.
Según datos de Wind, el precio medio del aluminio en la Bolsa de Metales de Londres cayó alrededor de un 10% frente al trimestre anterior en el tercer trimestre, pero siguió un 23% por encima de la media anual de 2025. Nomura Orient International considera que los costes de las materias primas siguen limitando la recuperación del margen bruto y que el grado de traslado de precios a los clientes también influirá en adelante.

A partir de los ingresos del tercer trimestre, Nomura Orient International elevó sus previsiones de ingresos para 2026–2028 un 1,8%, un 6,6% y un 10,9%, respectivamente, hasta 20,81 mil millones de yuanes, 25,14 mil millones de yuanes y 30,44 mil millones de yuanes.
Debido a que el precio del aluminio desciende lentamente y de forma limitada, la entidad rebajó sus previsiones de margen bruto para el mismo periodo en 0.5, 2.4 y 2.3 puntos porcentuales, respectivamente, hasta el 21,2%, el 22,3% y el 22,8%.
La ratio de gastos de venta, generales y administrativos de la compañía en los tres primeros trimestres de 2026 cayó 0.5 puntos porcentuales interanuales. La entidad también rebajó sus previsiones de la ratio de gastos futura, pero el aumento de los ingresos y la reducción de dicha ratio aún no bastaron para compensar el efecto de la rebaja del margen bruto previsto. Por ello, las previsiones de beneficio neto para 2026–2028 se redujeron un 2,1%, un 10,9% y un 6,3%, respectivamente, hasta 2,24 mil millones de yuanes, 2,89 mil millones de yuanes y 3,66 mil millones de yuanes.

Según el registro de relaciones con inversores de la compañía, la planta de Jiangmen está produciendo para satisfacer la demanda de los clientes; la planta de Tailandia se encuentra en la fase de instalación y puesta a punto de equipos, y se espera que aumente gradualmente su capacidad y programe las entregas según los pedidos. Nomura Orient International mantuvo sus previsiones de ingresos del negocio de robótica para 2026–2028 en 100 millones de yuanes, 350 millones de yuanes y 700 millones de yuanes, respectivamente.
La entidad mantuvo su recomendación de compra y rebajó el precio objetivo de 240 yuanes a 201.69 yuanes, lo que supone un potencial de subida de aproximadamente el 33% respecto al cierre de 151.70 yuanes del 27 de octubre de 2026. La base de valoración pasó de 2026 a 2027 y el múltiplo objetivo precio-beneficio bajó de 30 a 20 veces; la entidad considera que el beneficio de la compañía crece menos que el de sus pares y, por ello, le asigna una valoración inferior a la media del sector.