Citi: El crecimiento de AWS no alcanzó las altas expectativas de algunos inversores institucionales. ¿Por qué Citi sigue elevando sus previsiones de beneficios de Amazon?

¿Por qué el crecimiento de AWS provocó reacciones diferentes?

En el tercer trimestre de 2026, los ingresos de AWS fueron de 46 mil millones de dólares, un aumento interanual del 39,3%, frente al 36,8% del segundo trimestre. La cifra superó en aproximadamente un 2% el consenso del mercado, pero quedó por debajo de las expectativas más altas de algunos inversores institucionales; las acciones de Amazon cayeron alrededor de un 7% en las operaciones posteriores al cierre tras la publicación de resultados.
La dirección de Amazon prevé que los ingresos de AWS crezcan más de un 40% interanual tanto en 2027 como en 2028. Por ello, Citi es más optimista sobre las perspectivas de la compañía: los ingresos de IA crecieron a un ritmo interanual de tres dígitos en el tercer trimestre y la dirección afirmó que la demanda seguía superando la infraestructura disponible.

Al cierre del tercer trimestre, la cartera de pedidos pendientes de AWS alcanzó 578 mil millones de dólares. Citi considera que la capacidad sigue siendo la principal limitación al crecimiento y prevé que la capacidad de cómputo de AWS se duplique para 2027; la compañía planea desplegar otras 2 millones GPU de Nvidia para 2028.
La expansión requiere financiación considerable: Amazon mantuvo su previsión de gasto de capital en efectivo para 2026 en 220 mil millones de dólares; el modelo de Citi prevé un gasto de capital de aproximadamente 325,7 mil millones y 415,9 mil millones de dólares en 2027 y 2028, respectivamente, cifras superiores a sus previsiones anteriores.

Los ingresos totales de Amazon en el tercer trimestre fueron de 201,9 mil millones de dólares, un aumento interanual del 12% y en línea con el consenso del mercado; el beneficio operativo fue de 28,1 mil millones de dólares, alrededor de un 7% por encima del consenso, pero el beneficio por acción de 1.89 dólares quedó por debajo de los 1.96 dólares previstos por el consenso.
El margen operativo de AWS fue del 38,7%, superior al 35,5% previsto anteriormente por Citi. Citi considera que el margen del negocio principal de AWS ronda el 40%, por lo que el margen total de AWS podría mantenerse en la parte media a alta del rango del 30%; sin embargo, el aumento de la inversión durante el ciclo también podría afectar a la expansión del margen.
Citi elevó sus previsiones de beneficio operativo del grupo para 2027 y 2028 aproximadamente un 2% y un 10%, respectivamente, situando la previsión para 2028 en unos 208,6 mil millones de dólares. El ajuste se basa en las expectativas de demanda de IA, ampliación de capacidad y rápido crecimiento de AWS.

El margen operativo del negocio minorista de Norteamérica aumentó 3.2 puntos porcentuales interanuales en el tercer trimestre hasta el 7,7%, una mejora que Citi atribuyó al aumento de la eficiencia y a la reducción de los costes de servicio. Sin embargo, los ingresos publicitarios crecieron un 12% interanual excluido el efecto cambiario; la desaceleración refleja el traslado de Prime Day al segundo trimestre. La compañía espera que el crecimiento vuelva a acercarse al 20% en el cuarto trimestre.
Las ventas de productos frescos y alimentos ascendieron a unos 250 mil millones de dólares en los 12 meses hasta el cierre del tercer trimestre. Los clientes que compran productos frescos con entrega en el mismo día adquieren aproximadamente 7 veces más artículos de primera necesidad que otros clientes, lo que indica que este negocio ayuda a aumentar el gasto de los clientes en la plataforma.
Citi mantuvo su recomendación de compra y su precio objetivo de 350 dólares, basado en un múltiplo precio-beneficio de aproximadamente 23 veces su previsión de beneficio por acción de 15.10 dólares para 2028.