Morgan Stanley: Los ingresos de SanDisk por centros de datos se disparan y Morgan Stanley eleva sus previsiones de beneficios

¿Cuánto superaron los resultados y las previsiones las expectativas?

En el trimestre finalizado en septiembre de 2026, SanDisk registró ingresos de 11,031 mil millones de dólares, un aumento intertrimestral del 23%, por encima de los 10,694 mil millones de dólares esperados por el mercado. El beneficio por acción no GAAP fue de 49.51 dólares, también superior a los 46.36 dólares esperados por el mercado.
El punto medio de la previsión de ingresos de la compañía para el trimestre que finaliza en diciembre fue de 12,4 mil millones de dólares, ligeramente por encima de los 12,311 mil millones de dólares esperados por el mercado. La previsión de beneficio por acción no GAAP fue de 56 dólares, por encima de los 53.60 dólares esperados por el mercado.

Los ingresos por centros de datos en el trimestre finalizado en septiembre fueron de 4,8 mil millones de dólares, un aumento del 61,3% intertrimestral y del 1685% interanual, y representaron el 43,5% de los ingresos totales. Morgan Stanley considera que la compañía está reduciendo su histórica brecha de cuota de mercado en centros de datos.
El crecimiento fue desigual: los ingresos del negocio de computación en el borde fueron de 5,8 mil millones de dólares, un aumento intertrimestral del 7,4%; los del negocio de consumo fueron de 397 millones de dólares, una caída intertrimestral del 28,6%. La proporción conjunta de los negocios de consumo y clientes en los ingresos totales ha bajado del 90% del año anterior al 56%.
El banco prevé que la demanda de bits NAND para centros de datos crezca alrededor de un 40% en 2027; si el mercado general crece alrededor de un 20%, ello implica que la demanda fuera de los centros de datos se mantendrá prácticamente estable. Por tanto, la demanda de centros de datos es clave para mitigar el impacto de la desaceleración de los dispositivos de consumo.

Morgan Stanley considera que el mercado de NAND tendrá una oferta insuficiente durante los próximos años: los resultados de las empresas de bienes de equipo muestran un ligero aumento de las señales de inversión en ampliación de capacidad, aunque esta sigue en niveles históricamente bajos. Si la demanda de IA mantiene su ritmo de crecimiento actual, será difícil equilibrar la oferta y la demanda a corto plazo.
La elevada proporción cubierta por acuerdos a largo plazo no ha cambiado la opinión del banco de que los precios seguirán subiendo el año próximo. Los clientes de SanDisk buscan ampliar el alcance de sus acuerdos; el precio medio de venta de la compañía subió alrededor de un 9% en el trimestre finalizado en septiembre, menos que el de otros fabricantes de memoria que ya han publicado resultados. El banco considera que esto está relacionado con que la compañía fijó algunos compromisos con mayor antelación.
Morgan Stanley elevó su previsión de ingresos para el año natural 2027 de 48,964 mil millones de dólares a 57,672 mil millones de dólares, y su previsión de beneficio por acción de 211.96 dólares a 271.16 dólares. No obstante, su modelo prevé que los ingresos del año natural 2028 bajen a 53,484 mil millones de dólares y el beneficio por acción a 258.28 dólares.

Una menor intensidad de gasto de capital respalda la retribución a los accionistas: la compañía les ha devuelto 9,5 mil millones de dólares durante los dos últimos trimestres, equivalentes a aproximadamente el 4% de las acciones en circulación. Morgan Stanley prevé recompras por 30 mil millones de dólares el año próximo, alrededor del 80% de su previsión de flujo de caja libre.
El banco mantuvo su recomendación de sobreponderar y su precio objetivo de 1,750 dólares, al considerar que, mientras la demanda final siga siendo sólida, el aumento del beneficio por acción derivado de las recompras ayudará a sostener la cotización. Su escenario base aplica un múltiplo de valoración de 28 veces a un beneficio por acción a lo largo del ciclo de 62.50 dólares.
Las principales limitaciones de esta tesis incluyen una desaceleración de la inversión en IA, que los acuerdos a largo plazo no logren cambiar el comportamiento de los clientes y que el sector vuelva a aumentar el gasto de capital para competir por cuota de mercado.