Goldman Sachs: LONGi reduce su pérdida en el tercer trimestre y las ventas de módulos BC de alta gama mejoran el margen bruto

¿En qué destacó el resultado del tercer trimestre?

En el tercer trimestre de 2026, LONGi registró una pérdida neta de aproximadamente 1 mil millones de yuanes, que se redujo un 42% respecto al trimestre anterior y un 23% interanual; la pérdida fue inferior a los 3 mil millones de yuanes que Goldman Sachs había previsto y a los 2 mil millones de yuanes del consenso de mercado de Visible Alpha.
Los ingresos fueron de 16,8 mil millones de yuanes, un 6% más que en el trimestre anterior y un 7% menos interanual, en líneas generales en línea con las previsiones de Goldman Sachs; los envíos de módulos aumentaron un 8% respecto al trimestre anterior, hasta 18.68 gigavatios. La superación de las previsiones se debió principalmente a los márgenes: el margen bruto global aumentó 3 puntos porcentuales respecto al trimestre anterior, hasta el 6%, superando las previsiones de Goldman Sachs y el consenso del mercado en 14 y 9 puntos porcentuales, respectivamente.

Los envíos de módulos BC en el tercer trimestre fueron de 12 gigavatios, un 7% más que en el trimestre anterior, y representaron aproximadamente el 65% de los envíos totales de módulos, alcanzando el objetivo anual de la empresa para 2026. La empresa indicó que el margen bruto de los módulos BC en el tercer trimestre aumentó 6.27 puntos porcentuales respecto al primer semestre de 2026, debido al aumento de la proporción de ventas en el mercado internacional de generación distribuida de alta gama, donde los precios de venta tienen una prima mayor.
Los datos de Infolink muestran que los precios de los módulos BC para generación distribuida en la Unión Europea eran aproximadamente un 40% superiores a los de los módulos BC en China y entre un 50% y un 60% superiores a los de los módulos TOPCon. A partir de ello, Goldman Sachs estima que la proporción de productos BC de alta gama en los envíos totales de la empresa aumentó del 35% en el segundo trimestre al 45% en el tercero.
Además del cambio en la composición de las ventas, Goldman Sachs atribuyó la mejora del margen bruto global a la reducción continua de costes derivada de la tecnología AMC de bajo contenido en plata y a unos costes en las etapas anteriores de la cadena de suministro generalmente estables.

Goldman Sachs elevó su previsión de beneficio neto para 2026 en un 39% y sus previsiones para 2027–2030 en un promedio del 4%, debido al aumento de la proporción de ventas en el mercado internacional de generación distribuida de alta gama y a la mejora de las perspectivas de ingresos y márgenes. Las previsiones de beneficio por acción de su modelo indican que la empresa seguirá registrando pérdidas de 0.75 yuanes y 0.33 yuanes en 2026 y 2027, respectivamente, para pasar a un beneficio de 0.04 yuanes en 2028.
Goldman Sachs reiteró su recomendación de compra y elevó el precio objetivo a 12 meses de 13.6 yuanes a 15.4 yuanes. El banco considera que el margen bruto de los módulos BC supera en aproximadamente 10 puntos porcentuales al de los módulos TOPCon convencionales, lo que ayuda a respaldar la rentabilidad sobre el patrimonio del negocio de módulos de la empresa en la fase intermedia del ciclo del sector.
Entre las limitaciones de esta valoración figuran un repunte de los precios del polisilicio y el vidrio superior al previsto, una adopción más lenta de las tecnologías de reducción de costes y un desarrollo del negocio BC inferior al esperado; estos factores podrían debilitar la mejora de los márgenes.