¿Por qué cayó el beneficio del tercer trimestre más que los ingresos?

  • En el tercer trimestre de 2026, el beneficio neto atribuible a los accionistas de la compañía fue de 11,588 mil millones de yuanes, un 23% menos interanual y por debajo de las previsiones de HSBC y del consenso del mercado; los ingresos cayeron un 13% interanual, hasta 25,127 mil millones de yuanes. HSBC atribuye el resultado inferior a lo previsto principalmente a la caída de la generación hidroeléctrica.
  • Mientras los ingresos disminuyeron, los costes operativos solo bajaron un 1% interanual, hasta 8,46 mil millones de yuanes, y el margen bruto cayó de aproximadamente 67% a 62%. HSBC calcula que las tarifas hidroeléctricas solo subieron entre un 1% y un 2%, lo que compensó de forma limitada la menor generación.
  • Los ingresos por inversiones cayeron un 10% interanual, hasta 1,491 mil millones de yuanes, una caída mayor que la del 1% registrada en el segundo trimestre; el flujo de caja operativo bajó un 14% interanual, hasta 16,215 mil millones de yuanes, una caída menor que la del beneficio neto atribuible a los accionistas.

¿Qué implica la afluencia de agua en el cuarto trimestre?

  • Hasta el 2 de noviembre de 2026, la afluencia media de agua al embalse de las Tres Gargantas desde el inicio del cuarto trimestre había caído un 39% interanual, mientras que en Xiangjiaba había disminuido un 5%. HSBC considera que los débiles datos de afluencia apuntan a una caída pronunciada de la generación y que el beneficio del cuarto trimestre podría seguir contrayéndose en términos interanuales.
  • Sobre la base de supuestos de generación más bajos, HSBC rebajó sus previsiones de beneficio neto para 2026, 2027 y 2028 en un 11%, un 9% y un 6%, respectivamente, hasta 32,284 mil millones de yuanes, 33,543 mil millones de yuanes y 34,568 mil millones de yuanes.

¿Por qué mantiene HSBC su recomendación de compra?

  • Según los patrones meteorológicos históricos, HSBC considera que un fuerte fenómeno de El Niño en 2026 podría favorecer la recuperación de los recursos hídricos de la cuenca del Yangtsé en 2027. También espera un aumento de las lluvias en las zonas donde opera la compañía durante la temporada de crecidas de los trimestres segundo y tercero de 2027, lo que mejoraría las perspectivas de generación y beneficios.
  • Pese a rebajar sus previsiones de beneficios, HSBC mantiene su precio objetivo de 32 yuanes y su recomendación de compra. Frente al precio de cierre de 29.74 yuanes del 30 de octubre de 2026, el precio objetivo implica un potencial de subida de aproximadamente 7,6%; el banco considera que una rentabilidad por dividendo cercana al 3% y un flujo de caja operativo relativamente estable aportan carácter defensivo.
  • Esta valoración sigue dependiendo de la afluencia de agua y de las tarifas eléctricas: los riesgos a la baja señalados por HSBC incluyen una afluencia inferior a la prevista, precios de electricidad inferiores a lo esperado en los contratos de medio y largo plazo del negocio hidroeléctrico, así como fenómenos meteorológicos extremos y desastres naturales.