J.P. Morgan: Se refuerzan las medidas de apoyo a la bolsa china y la política podría consolidar un suelo para el mercado

¿Cuánta liquidez adicional aporta esta política?

Se ha autorizado a 31 firmas de valores y fondos a participar en la tercera Facilidad de Intercambio para Sociedades de Valores, Fondos y Aseguradoras (SFISF), con solicitudes superiores a 100 mil millones de yuanes, aproximadamente equivalentes a los 105 mil millones de yuanes combinados de las dos primeras operaciones. JPMorgan considera que esta ronda podría aportar liquidez adicional.
No se anunciaron nuevos límites totales para ninguno de los dos instrumentos. Suponiendo que se utilicen 100 mil millones de yuanes en la tercera facilidad de intercambio, quedarían aproximadamente 155 mil millones de yuanes de la cuota inicial conjunta de 800 mil millones de yuanes, tras deducir los 105 mil millones de yuanes de las dos primeras operaciones y los 440 mil millones de yuanes solicitados en préstamos de refinanciación para recompras; de estos últimos se han desembolsado 280 mil millones de yuanes.

Los préstamos de refinanciación para recompras de acciones se convertirán en un mecanismo a largo plazo y su tipo de interés bajará del 1,25% al 1%. La Comisión Reguladora de Valores de China (CSRC) fomenta una mayor participación, entre otras, de empresas con gran peso en los índices y líderes tecnológicos, e impulsa una ejecución más rápida de los planes de recompra ya anunciados.
Para las recompras destinadas a proteger el valor de la empresa y los intereses de los accionistas, las normas propuestas añadirían como condición activadora que el precio de la acción esté por debajo del precio de emisión, eliminarían la restricción durante los seis meses posteriores a la cotización y permitirían presentar órdenes durante las subastas de apertura y cierre.
Las normas propuestas también exigirían a las empresas que llevan menos de tres años cotizando cumplir sus compromisos de estabilización del precio de emisión, a las empresas con fondos captados en exceso realizar recompras oportunamente y a las empresas crear fondos especiales para recompras con parte de sus dividendos anuales, fondos captados en exceso e ingresos por la reventa de acciones recompradas. JPMorgan considera que estos cambios ayudan a responder a las preocupaciones de los inversores sobre la rentabilidad para los accionistas.

El banco considera que la intención de las autoridades de apoyar la bolsa es clara y que las recientes compras de fondos respaldados por el Estado, junto con las reuniones del banco central y la CSRC, podrían contribuir conjuntamente a establecer un suelo para la bolsa china.
La valoración es una de las bases de esa evaluación: los ratios precio-beneficio esperados de los índices MSCI China y CSI 300 están solo alrededor de un 9% por encima de sus niveles del 24 de septiembre de 2024; por ello, JPMorgan considera atractiva la relación actual entre riesgo y rentabilidad.

JPMorgan prevé que el sector nacional de tecnología de la información sea el principal beneficiario: el ratio precio-beneficio para los próximos 12 meses del índice MSCI China A Onshore IT ha bajado de 47 veces en junio de 2026 a 22 veces, cerca del nivel de finales de 2024, antes de la aparición de DeepSeek. El banco prevé un crecimiento de sus beneficios del 40% al 50%, y continúa la tendencia hacia el desarrollo nacional de la IA.
Los flujos de fondos y la política de recompras también favorecen a las acciones tecnológicas: las compras de fondos respaldados por el Estado en octubre se concentraron en los ETF ChiNext y STAR 50, en lugar de los ETF CSI 300; la CSRC también impulsa a los líderes tecnológicos a acelerar las recompras. El STAR 50 ha retrocedido alrededor de un 50% desde finales de junio de 2026.
Las firmas de valores podrían beneficiarse de operaciones de mayor escala de la facilidad de intercambio, así como de una posible flexibilización de los requisitos para la financiación con margen y el préstamo de valores y de una posible recuperación del volumen negociado. La CSRC estudia los ratios de margen, las tasas de conversión de las garantías y los ratios de mantenimiento de garantías; la primera tanda de 18 ETF activos ha captado más de 35 mil millones de yuanes y se les orientará para invertir esos fondos en el mercado cuanto antes.