J.P. Morgan: El beneficio de COSCO Shipping crece un ochenta por ciento en el tercer trimestre: la subida de los fletes impulsa las ganancias y las rutas transpacíficas centran la atención en el cuarto trimestre

¿Cuánto superaron las expectativas los resultados del tercer trimestre?

Los ingresos de COSCO Shipping en el tercer trimestre fueron de 75,7 mil millones de yuanes, un aumento interanual de aproximadamente 30%; el beneficio neto fue de 17,2 mil millones de yuanes, con un alza de alrededor de 80%. Ambos superaron ampliamente las previsiones de JPMorgan y del consenso del mercado.
El beneficio neto de los tres primeros trimestres alcanzó 30,6 mil millones de yuanes, un aumento interanual de 13%, y ya superó la anterior previsión anual de JPMorgan. En los últimos tres meses, la previsión de consenso del mercado para el beneficio anual de la compañía en 2026 se ha elevado aproximadamente 40%.

El volumen de contenedores del grupo aumentó 4,5% interanual en el tercer trimestre, mientras que los ingresos de las rutas crecieron 31%, lo que corresponde a un aumento de aproximadamente 25% en los ingresos por unidad equivalente a veinte pies. Las rutas transpacíficas registraron las mayores subidas: los ingresos crecieron 61% interanual y los ingresos por unidad equivalente a veinte pies aumentaron alrededor de 43%.
Las subidas de precios y el control de los costes unitarios elevaron el margen operativo a 26,7%, aproximadamente 10.8 puntos porcentuales más que en el mismo periodo del año anterior; el beneficio bruto aumentó 67% interanual hasta 24 mil millones de yuanes. Esto ocurrió en un contexto de aumento de los costes del combustible y de mayores gastos por las continuas perturbaciones de la cadena de suministro.

La dirección afirmó que los fletes al contado en las principales rutas se mantienen entre estables y firmes, y que la demanda en las rutas transpacíficas y del Sudeste Asiático muestra resistencia. La congestión portuaria y los desvíos por el mar Rojo siguen absorbiendo capacidad efectiva, lo que alivia la presión sobre la oferta derivada de la elevada proporción de buques en cartera de pedidos respecto de la flota. La dirección prevé un volumen de carga saludable y un respaldo continuado para los márgenes en el cuarto trimestre.
Aproximadamente la mitad de la carga de las rutas entre Asia y Europa se transporta con tarifas contractuales, por lo que la subida de los fletes al contado durante el verano tarda en reflejarse en los ingresos. Una cuestión clave para los inversores es si el aumento de los ingresos por contenedor en las rutas transpacíficas puede mantenerse en el cuarto trimestre.
JPMorgan también señaló que los fletes al contado podrían caer si el sector relaja la disciplina de capacidad y la competencia por cuota de mercado desencadena una guerra de precios. Las tasas portuarias relacionadas con la política 301 de Estados Unidos también aumentarán los costes operativos de la compañía.

El flujo de caja operativo del tercer trimestre fue de 15 mil millones de yuanes, un aumento interanual de 67%; en los tres primeros trimestres fue de 47,9 mil millones de yuanes, un aumento de 20% y aproximadamente 17 mil millones de yuanes por encima del beneficio neto del mismo periodo. JPMorgan atribuyó esto a la mejora de la calidad de los beneficios y a la gestión del capital circulante.
La dirección sigue centrada en una tasa de reparto de dividendos de aproximadamente 50%, al tiempo que avanza en la recompra de acciones y destina inversiones de capital a nuevos buques y a la renovación ecológica de la flota. JPMorgan mantuvo la recomendación de sobreponderar las acciones A y H, con precios objetivo de 22 yuanes y 21 dólares de Hong Kong, respectivamente.