Citi: Los resultados trimestrales de Sandisk superan las expectativas: los clientes de IA aseguran el suministro en un contexto de subidas de precios y restricciones de capacidad

¿Qué impulsó los resultados superiores a lo esperado del trimestre cerrado en septiembre?

Los ingresos de Sandisk en el trimestre cerrado en septiembre fueron de 11,03 mil millones de dólares, un aumento del 23% respecto al trimestre anterior y del 37% interanual. Superaron las previsiones de la empresa de entre 10,3 mil millones y 10,8 mil millones de dólares, así como los 10,718 mil millones de dólares previstos por el mercado según FactSet. El beneficio por acción fue de 49.51 dólares, frente a los 46.67 dólares esperados por el mercado.
Los envíos de bits crecieron más de lo que esperaba Citi, mientras que el precio medio de venta fue inferior a su previsión. Según cálculos basados en las cifras de la dirección, los envíos de bits del trimestre aumentaron un 13% respecto al trimestre anterior y los precios subieron un 9%. El margen bruto fue del 85,1%, por encima del límite superior de la previsión de la empresa, del 85%, y del 84% esperado por el mercado.
Para el segundo trimestre del ejercicio fiscal 2027 que termina en diciembre, la empresa prevé ingresos de entre 12,2 mil millones y 12,6 mil millones de dólares y un beneficio por acción de entre 55 y 57 dólares. Las expectativas del mercado eran de 12,311 mil millones de dólares y 53.60 dólares, respectivamente.

La dirección afirmó que los acuerdos NBM a largo plazo cubren aproximadamente el 50% de los bits que se enviarán en el ejercicio fiscal 2027 y casi dos tercios en el ejercicio fiscal 2028, y que los compromisos de los clientes se extienden más allá del ejercicio fiscal 2030. Algunos clientes actuales subestimaron la demanda de NAND para infraestructura de IA y están volviendo para solicitar capacidad adicional.
La dirección señaló que los clientes prevén exhaustivamente la demanda y planifican su cartera de productos antes de firmar. Las renovaciones suelen formalizarse mediante contratos separados, y los precios y volúmenes de bits se negocian de nuevo según las condiciones del mercado en ese momento. Por tanto, el suministro adicional aporta visibilidad sobre la demanda y permite a la empresa capturar más valor cuando los clientes amplían sus compras.
La dirección afirmó que la demanda potencial de acuerdos NBM supera la oferta disponible hasta el final de la década. No obstante, la empresa aún no ha modificado su plan de crecimiento de la oferta a largo plazo y sigue aspirando a un crecimiento de bits situado en la parte media a alta de la franja porcentual de los diez. Es difícil acelerar rápidamente las transiciones de proceso, la producción de obleas tarda unos 120 días y la cartera de productos solo puede ajustarse gradualmente.

La dirección prevé que la demanda de bits de los centros de datos crezca un 40% interanual en 2027, después de más que duplicarse en el año natural 2026, y represente más del 50% del consumo de bits NAND. Sandisk desea aumentar la participación de los centros de datos en sus propios envíos de bits e ingresos. La dirección señaló como motores la tecnología BiCS8, la mayor adopción de TLC y QLC y el uso de NAND para inferencia de IA en más niveles de cargas de trabajo.
La dirección prevé que el crecimiento del volumen de ventas y las subidas moderadas de precios impulsen conjuntamente los ingresos durante los próximos trimestres, y que los precios sigan subiendo ligeramente en el ejercicio fiscal 2027. También reconoció presiones sobre los costes de DRAM, pero mantiene su confianza en la rentabilidad de los acuerdos a largo plazo.
La demanda de dispositivos finales, como PC y teléfonos de gama baja, sigue siendo débil. La dirección prevé que la demanda de capacidad de almacenamiento para PC, teléfonos inteligentes y centros de datos siga creciendo el próximo año a medida que aumente la capacidad por dispositivo. Para modelizar el trimestre cerrado en marzo, recomendó tener en cuenta la estacionalidad de los negocios ajenos a los centros de datos.

Citi mantuvo su recomendación de compra y su precio objetivo de 2100 dólares, con una valoración de entre 7 y 8 veces su previsión de beneficio por acción para el año natural 2027. El banco confía en el aumento de la cuota de SSD empresariales, la demanda de centros de datos y la certificación de los productos BiCS8, y prevé que una mayor participación de los centros de datos favorezca los márgenes a largo plazo.
El flujo de caja libre ajustado del trimestre cerrado en septiembre fue de 5,7 mil millones de dólares, y la empresa recompró acciones por valor de 5 mil millones de dólares. La dirección reiteró su compromiso de mantener un balance sin deuda y devolver a los accionistas todo el exceso de flujo de caja.
Citi también advirtió que la lucha por la cuota de mercado entre los principales fabricantes podría intensificar la competencia de precios. La capacidad del sector actualmente infrautilizada también podría llevar al mercado a una situación de exceso de oferta en poco tiempo y acortar el ciclo de subidas de precios.