Bernstein: Los ingresos de Merck superan las previsiones en el tercer trimestre: las compras adelantadas aportan 550 millones de dólares y las ventas de Qlex se aceleran

¿Cuánto de la sorpresa positiva del tercer trimestre provino de compras adelantadas?

Los ingresos de Merck en el tercer trimestre de 2026 fueron de 18,09 mil millones de dólares, aproximadamente un 5% por encima del consenso del mercado de unos 17,23 mil millones de dólares; el beneficio por acción no GAAP estadounidense fue de 2.49 dólares, superior a los aproximadamente 2.12 dólares previstos por el mercado.
Bernstein señaló que unos 550 millones de dólares de la sorpresa positiva en ingresos estuvieron relacionados con el calendario de compras de Keytruda, Winrevair y Gardasil y que se espera que se reviertan entre el cuarto trimestre de 2026 y el primero de 2027. Al excluir este efecto, la sorpresa positiva en ingresos se reduce a aproximadamente 2%.
La firma espera que los inversores reciban favorablemente los resultados, pero subrayó que los factores puntuales y los beneficios derivados de los tipos impositivos y de cambio influyeron en su interpretación.

Las ventas del tercer trimestre de Qlex, la versión subcutánea de Keytruda, fueron de 830 millones de dólares, un 79% más que los 463 millones de dólares del segundo trimestre. Las ventas conjuntas de Keytruda intravenoso y Qlex fueron de 8,6 mil millones de dólares, pero el resultado global también se vio afectado por el calendario de compras.
Las ventas de Winrevair fueron de 694 millones de dólares, por encima de los aproximadamente 650 millones de dólares previstos por el mercado; las de Gardasil fueron de unos 2 mil millones de dólares, superiores a las previsiones de aproximadamente 1,81 mil millones de dólares. En ambos casos también influyeron los factores de calendario de compras mencionados.
Por otro lado, tras perder la exclusividad, Bridion afrontó competencia de genéricos en Estados Unidos y sus ventas cayeron a 144 millones de dólares, un 34% por debajo de las previsiones del mercado. El descenso de la tasa de vacunación antineumocócica en adultos y de los precios netos contrarrestó el impulso que el avance del lanzamiento aportó a Capvaxive; sus ventas fueron de 263 millones de dólares, un 17% por debajo de lo previsto.

La compañía estrechó su rango de previsiones de ingresos para 2026 de 66,3 mil millones–67,3 mil millones de dólares a 66,8 mil millones–67,3 mil millones de dólares, elevando el punto medio en 250 millones de dólares.
Las previsiones de beneficio por acción no GAAP estadounidense aumentaron de 2.66–2.76 dólares a 2.77–2.82 dólares, pese a incluir un nuevo cargo de 0.12 dólares por acción por el acuerdo de licencia de SciBrunch. Bernstein considera que tanto la sorpresa positiva del tercer trimestre como los factores fiscales y cambiarios respaldaron significativamente la revisión al alza.
La compañía redujo su previsión de tipo impositivo anual no GAAP estadounidense de 35%–36% a 32%–33%; por tanto, la mejora de las previsiones de beneficio por acción no provino íntegramente del aumento de las previsiones de ingresos.

Los datos positivos de fase 2b de tulisokibart para la hidradenitis supurativa respaldan su avance a la fase 3; el programa para la enfermedad pulmonar intersticial asociada a la esclerosis sistémica se ha suspendido. Se espera próximamente la publicación de los datos de fase 3 de ATLAS-UC en colitis ulcerosa, mientras que el estudio ARES-CD en enfermedad de Crohn sigue en marcha.
Las tendencias iniciales de prescripción y las opiniones de los médicos sobre LIPFENDRA son positivas, pero ampliar la cobertura de los seguros llevará tiempo y el medicamento aún no está incluido en TrumpRx.
Se está preparando la presentación de una solicitud para intismeran en un plazo de 12 meses; Bernstein presta especial atención al estudio de fase tres de sac-TMT/MK-2010, cuyo inicio está previsto para el primer semestre de 2027. La firma otorga a Merck una calificación de «igual que el mercado» y un precio objetivo de 105 dólares.