Goldman Sachs: El beneficio de Renesas en el tercer trimestre supera la previsión de Goldman Sachs: ¿por qué baja el margen en el cuarto?

Los resultados del tercer trimestre superaron las expectativas: ¿por qué cayó la acción?

El beneficio operativo de Renesas en el tercer trimestre fue de 150,5 mil millones de yenes, por encima de los 147,7 mil millones de yenes previstos anteriormente por Goldman Sachs; los ingresos fueron de 435,2 mil millones de yenes, por debajo de los 440 mil millones de yenes estimados por el banco.
El 29 de octubre, las acciones de la compañía cayeron un 4,6%, mientras que el índice TOPIX subió un 0,3% en el mismo periodo. Goldman Sachs considera que en la presentación de resultados hubo pocas declaraciones capaces de elevar las expectativas de los inversores sobre el futuro; los comentarios sobre precios y retribución al accionista tampoco elevaron de forma apreciable las expectativas del mercado.

Las ventas del negocio de centros de datos crecieron aproximadamente un 25% intertrimestral en el tercer trimestre, y la compañía prevé otro aumento de aproximadamente un 15% en el cuarto; tanto los chips de interfaz de memoria como los de gestión digital de la alimentación eléctrica tuvieron un buen desempeño.
La alimentación eléctrica digital representa aproximadamente la mitad del negocio relacionado con los centros de datos. La compañía espera que la planta de Saijo comience a aportar capacidad en el primer trimestre de 2027 y que la capacidad anualizada de alimentación eléctrica digital en 2027 alcance entre 2 y 2.5 veces el nivel del año anterior.
La producción mundial de automóviles es débil, pero los microcontroladores de 28 nanómetros y los sistemas en chip de cuarta generación registraron un desempeño sólido. La compañía prevé que las ventas para aplicaciones automotrices sigan creciendo a una tasa intertrimestral de un dígito bajo tanto en el tercer como en el cuarto trimestre. La demanda del mercado masivo para aplicaciones industriales también es especialmente fuerte, y la compañía espera que la fortaleza de su negocio industrial continúe.

El margen del tercer trimestre mejoró más de lo previsto, gracias a la contribución de negocios ajenos a la automoción, como el industrial y los centros de datos. Sin embargo, los márgenes de los proyectos de alimentación eléctrica digital para centros de datos varían, y la compañía prevé una combinación de productos menos favorable en el cuarto trimestre.
De la caída intertrimestral del margen global del cuarto trimestre prevista por la compañía, algo más de la mitad procede del deterioro de la combinación de productos y el resto, de los tipos de cambio, el aumento de los costes de producción y los gastos de fin de año. El traslado de costes a los clientes avanza gradualmente, pero su efecto sobre los márgenes es limitado.

Goldman Sachs considera que la caída del margen del cuarto trimestre no es un problema estructural y prevé que las ventas y los márgenes vuelvan a mejorar a partir del primer trimestre de 2027. El banco prevé para 2027 ingresos de 1,9462 billones de yenes y un beneficio operativo de 664,5 mil millones de yenes, aumentos respectivos del 16,6% y de aproximadamente el 18,6% frente a sus previsiones para 2026.
Goldman Sachs ajustó solo ligeramente sus previsiones de beneficios y mantuvo su recomendación de compra y su precio objetivo a 12 meses de 5500 yenes. La compañía indicó que los fondos obtenidos de la venta del negocio de dispositivos de temporización se destinarán prioritariamente a inversiones de crecimiento y que volverá a considerar la retribución al accionista una vez finalizado el ejercicio fiscal.