Citi: el incendio lastra el tercer trimestre de Globalwafers y el foco de la recuperación se desplaza a 2027

¿Qué impacto tuvo el incendio en los resultados del tercer trimestre?

El incendio en una planta italiana de obleas de 8 pulgadas lastró los ingresos del tercer trimestre de Globalwafers, que cayeron un 2% intertrimestral hasta 14,871 mil millones de dólares taiwaneses, alrededor de un 8% por debajo tanto de la previsión de Citi como del consenso del mercado. La dirección afirmó que, sin el incendio, los ingresos podrían haber crecido más de un 12% intertrimestral.
El aumento de la depreciación y el impacto del incendio redujeron el margen bruto del tercer trimestre al 20%, una caída de 0.7 puntos porcentuales intertrimestrales, situándolo 3.2 y 1.4 puntos porcentuales por debajo de la previsión de Citi y del consenso del mercado, respectivamente.
El beneficio neto del tercer trimestre fue de 1,501 mil millones de dólares taiwaneses, un 60% menos que en el trimestre anterior, un 38% por debajo de la previsión de Citi y un 25% por debajo del consenso del mercado. Citi considera que la reducción de los ingresos no operativos podría estar relacionada con la revalorización de las inversiones a precios de mercado.

La dirección indicó que la reconstrucción de la línea de producción italiana requiere tiempo y prevé un crecimiento interanual de los ingresos del cuarto trimestre de 2026 inferior al 12%; algunos antiguos contratos a largo plazo aún no han vencido, lo que también limita el margen para subir precios durante el trimestre.
Citi prevé que los ingresos del cuarto trimestre aumenten un 4% intertrimestral y un 7% interanual, y que el margen bruto se recupere 1.8 puntos porcentuales intertrimestrales hasta el 21,8%. No obstante, el banco ha reducido su previsión de beneficio neto para el cuarto trimestre un 41%, hasta 1,548 mil millones de dólares taiwaneses.
Al margen de la nueva capacidad cuya producción se está incrementando, las líneas de 12 pulgadas funcionan a plena capacidad y las de 8 y 6 pulgadas están cerca de ese nivel; la alta utilización coexiste con el tiempo que aún necesita la línea dañada para recuperarse.

La dirección observa una mejora de la demanda de los clientes y espera que la oferta sea más ajustada en 2027 que en 2026, y que el precio medio de venta también mejore tras la renovación de los contratos a largo plazo. Citi considera que el aumento gradual de la nueva capacidad y los ajustes de precios podrían generar potencial alcista en el primer trimestre de 2027.
La compañía considera que el gasto de capital alcanzó su máximo en 2026 y que, en adelante, priorizará aumentar la utilización de la capacidad, eliminar cuellos de botella y captar más demanda; una nueva ampliación de capacidad a gran escala dependerá de condiciones como los compromisos de los clientes, las subvenciones públicas y los precios.
Citi prevé ingresos de 74,324 mil millones de dólares taiwaneses en 2027, un aumento interanual del 24,8%, y que el margen bruto suba al 27,9% desde el 20,8% previsto para 2026. Esta mejora sigue limitada por el aumento de los costes de depreciación y energía, una demanda inferior a la prevista y la ampliación de capacidad de los competidores.

Debido a la ralentización de la recuperación, Citi ha recortado sus previsiones de beneficio neto para 2026, 2027 y 2028 un 19%, un 20% y un 9%, respectivamente. La previsión para 2027 baja a 12,359 mil millones de dólares taiwaneses.
Citi mantuvo su recomendación de compra y rebajó el precio objetivo de 1100 a 920 dólares taiwaneses. La valoración sigue basándose en 28 veces el beneficio por acción previsto para el periodo comprendido entre el segundo semestre de 2027 y el primero de 2028; el banco espera que las ventas y los beneficios se recuperen en 2027.