Morgan Stanley: Los nuevos pedidos de Tigermed crecen más de 25%; la recuperación del margen bruto depende de la mejora de los precios de los pedidos en ejecución

¿Por qué siguió el beneficio por debajo de las previsiones de Morgan Stanley pese al crecimiento de los ingresos del tercer trimestre?

Los ingresos de Tigermed en el tercer trimestre fueron de 2,084 mil millones de yuanes, un 17,4% más interanual y un 0,2% por debajo de la previsión de Morgan Stanley. El beneficio fue de 141 millones de yuanes, un 77,9% menos interanual y un 46,3% por debajo de la previsión del banco.
Excluidas las partidas no recurrentes, el beneficio del tercer trimestre fue de 172 millones de yuanes, un 49,6% más interanual. Las dos medidas de beneficio evolucionaron en direcciones opuestas, lo que muestra que la caída del beneficio comunicado por sí sola no basta para describir el cambio en la actividad.

En los tres primeros trimestres de 2026, el margen bruto global de la compañía fue del 27,0%, con una caída interanual de 1.8 puntos porcentuales. La dirección indicó que los precios de los nuevos pedidos firmados durante ese periodo mejoraron frente al año anterior, pero prevé que el precio medio de los pedidos en ejecución no se recupere de forma más notable hasta el primer semestre de 2027.
Los ingresos de los servicios de ensayos clínicos crecieron un 23,3% interanual en los tres primeros trimestres, impulsados por la solidez de la demanda nacional y los nuevos proyectos en Australia y Nueva Zelanda. Sin embargo, los contratos antiguos siguieron en ejecución y el margen bruto del segmento cayó 1 puntos porcentuales interanuales hasta el 22%.
Los ingresos de los servicios de consultoría relacionados con actividades clínicas crecieron un 8,3% interanual, pero el margen bruto del segmento cayó 1.5 puntos porcentuales hasta el 33%, debido, entre otros factores, al aumento de los costes laborales en el extranjero y a la persistente presión sobre los precios de los servicios de laboratorio.

El valor de los nuevos contratos firmados en los tres primeros trimestres alcanzó 8,5 mil millones de yuanes, más de un 25% por encima del año anterior. Aumentó la proporción de nuevos pedidos procedentes de farmacéuticas multinacionales y nacionales, y los pedidos de investigación y desarrollo de fármacos asistidos por IA también crecieron con fuerza. La dirección prevé un crecimiento superior al 20% en el valor de los nuevos contratos firmados durante todo 2026.
La compañía invirtió aproximadamente 100 millones de yuanes en aplicaciones de IA durante los tres primeros trimestres, principalmente en gastos de personal relacionados y entrenamiento de modelos. En septiembre lanzó una plataforma de ensayos clínicos que abarca el reclutamiento y la gestión de pacientes. La dirección prevé que más proyectos de investigación y desarrollo de fármacos asistidos por IA entren en fase clínica entre finales de 2027 y principios de 2028.
El plan de incentivos con acciones restringidas de la compañía exige que la dirección y el personal clave logren una tasa de crecimiento anual compuesto del beneficio ajustado de al menos 39% durante 2025–2028. Morgan Stanley otorga a la compañía una calificación de ponderación igual a la del mercado, con un precio objetivo de 56 yuanes.