Bernstein: Mejora la orientación de Montage Technology para el cuarto trimestre: los ingresos por chips de interconexión se duplicarían interanualmente en el punto medio

¿Qué cambio merece más atención después del tercer trimestre?

Montage Technology registró ingresos de 2,08 mil millones de yuanes en el tercer trimestre de 2026, un aumento del 46% interanual y del 11% frente al trimestre anterior. La sólida demanda de CPU para servidores y el aumento de los envíos de productos relacionados con DDR5 impulsaron el crecimiento. Bernstein afirmó que los resultados superaron las expectativas desde los ingresos hasta los beneficios, aunque los resultados del tercer trimestre ya se habían anticipado en buena medida tras la publicación del anuncio preliminar.
La nueva información corresponde al cuarto trimestre: la dirección prevé ingresos por chips de interconexión de entre 2,5 mil millones y 2,79 mil millones de yuanes, un aumento interanual del 103% en el punto medio del intervalo, superior al crecimiento interanual del 49% de ese negocio en el tercer trimestre. La empresa afirmó que esta perspectiva cuenta con el respaldo de suministros asegurados y demanda confirmada; Bernstein señaló que la compañía rara vez ofrece una orientación tan explícita para el trimestre siguiente.

La dirección es optimista sobre las perspectivas para 2027: se espera que los canales de memoria de las CPU de próxima generación aumenten desde los 8 a 12 actuales hasta 16, lo que respaldará el crecimiento de la demanda de chips de interconexión.
Los agentes de IA y las cargas de trabajo de inferencia requieren un mayor ancho de banda de memoria. La segunda generación de MRDIMM ofrece el doble de ancho de banda que la tercera generación de RDIMM de uso generalizado, por lo que se espera que satisfaga estas necesidades.
Sin embargo, la adopción de MRDIMM sigue en una fase inicial. La dirección prevé que la demanda de 2026 proceda principalmente de pruebas; los proveedores de servicios en la nube muestran gran interés y se espera que las plataformas de CPU compatibles de AMD e Intel aumenten su producción en 2027, lo que creará las condiciones para una adopción más amplia.

Impulsado por las previsiones de pedidos y envíos del cuarto trimestre, Bernstein elevó su previsión de ingresos para 2026 en un 15,1%, hasta 8,124 mil millones de yuanes, un 6,8% por encima del consenso de mercado citado en el informe. La firma atribuyó el crecimiento a la sólida demanda de chips de interfaz RDIMM y a la actualización generacional de los productos DDR5 RDIMM.
La firma también elevó sus hipótesis de margen bruto para el período de 2027 a 2028 por la mejora de la combinación de productos, y aumentó sus previsiones de gasto en investigación y desarrollo por la amplia cartera de productos en preparación. Tras la actualización, prevé ingresos de 14,279 mil millones de yuanes en 2027, un 23% por encima del consenso de mercado; sin embargo, estima un margen bruto del 67,5%, inferior al 68,8% del consenso.
Tras tener en cuenta las recompras y cancelaciones de acciones, Bernstein elevó ligeramente sus previsiones de beneficio por acción para el período de 2027 a 2030 y mantuvo su recomendación de superar al mercado, con un precio objetivo de 400 yuanes para las acciones A y de 520 dólares hongkoneses para las acciones H.

La empresa planea cancelar 6,76 millones acciones A recompradas anteriormente, aproximadamente el 0,55% del capital social total, sujeto a la aprobación de los accionistas. También planea recomprar acciones por un valor de entre 300 millones y 500 millones de yuanes durante los próximos dos meses para planes de participación accionaria de empleados o incentivos en acciones.
Según el precio máximo de recompra de 280 yuanes por acción, el nuevo plan abarcaría al menos entre aproximadamente 1,07 millones y 1,79 millones acciones, alrededor del 0,09% al 0,15% del capital social total. Bernstein considera que la escala es pequeña, pero que constituye un factor positivo adicional.