¿Por qué el gasto de capital de Microsoft provocó caídas en las acciones de los proveedores de servicios en la nube?

  • Microsoft afirmó que se había retrasado la entrega de capacidad de computación en la nube de terceros. Su gasto de capital en el tercer trimestre del año calendario 2026 fue de aproximadamente 45,2 mil millones de dólares, por debajo de la previsión anterior de más de 50 mil millones de dólares. Las acciones de CoreWeave y de otros proveedores emergentes de servicios en la nube que cotizan en bolsa cayeron tras el anuncio.
  • Evercore ISI supuso un déficit de gasto de capital de entre 5 mil millones y 6 mil millones de dólares y un gasto de capital en infraestructura informática de entre 30 millones y 35 millones de dólares por megavatio. Sobre esa base, estimó que la capacidad retrasada era de entre 150 y 200 megavatios.
  • Microsoft señaló que los contratos de GPU como servicio se aplazaron hasta la segunda mitad de su ejercicio fiscal 2027, es decir, la primera mitad del año calendario 2027. Por ello, la firma concluyó que esto se asemeja más a un aplazamiento de la entrega que a una cancelación de contratos.

¿Es de CoreWeave la capacidad retrasada?

  • Microsoft no identificó al proveedor externo afectado. Evercore ISI considera que el proveedor responsable de que el gasto de capital fuera inferior a lo previsto en esta ocasión podría no ser CoreWeave.
  • La firma señaló que Microsoft también compra capacidad de computación a proveedores emergentes de servicios en la nube como IREN, NBIS y Nscale; las fechas de entrega contractuales de algunos otros proveedores también coinciden con la segunda mitad del año calendario 2026.

¿Qué factores respaldan a CoreWeave y dónde están los riesgos?

  • Evercore ISI valora la trayectoria de CoreWeave en la entrega de infraestructura a gran escala: su capacidad de computación activa alcanza 1.5 gigavatios y su cartera de pedidos pendientes es relativamente diversa. Frente a los nuevos participantes, la firma espera que una proporción mayor del EBITDA futuro de CoreWeave proceda de contratos cuya ejecución ya ha comenzado.
  • La concentración de clientes sigue siendo una limitación importante: Microsoft y OpenAI representan conjuntamente alrededor del 80% de los ingresos de CoreWeave. Aunque la empresa intenta diversificar su clientela, los acuerdos de compra de sus principales clientes siguen siendo importantes para su negocio.
  • La firma también advirtió que CoreWeave supone una vida útil de seis años para las GPU, mientras que el lanzamiento anual de nuevos productos de Nvidia podría aumentar el riesgo de obsolescencia de los equipos. Obtener electricidad e infraestructura para centros de datos y desplegar grandes clústeres también conlleva riesgos de ejecución.
  • Evercore ISI otorga a CoreWeave una recomendación de «superar al mercado», con un precio objetivo de 150 dólares, basado en una valoración de aproximadamente 10 veces la relación entre el valor empresarial y el EBITDA del año calendario 2027.