Citi: La cartera de pedidos de buques militares de EE. UU. se dispara y Citi destaca la cobertura de ingresos de dos empresas

¿Qué cambió en los pedidos de construcción naval?

Tras la publicación de resultados, Citi observó un marcado salto en la cartera de pedidos de las constructoras navales, impulsado por una actividad inusualmente intensa en la adjudicación de contratos. El banco señaló que, aunque la tendencia ya podía seguirse durante el trimestre, la magnitud de los cambios en la cartera seguía siendo notable según los estándares históricos.
El aumento de la cartera significa que las empresas tienen más trabajo contratado pendiente de ejecución y refuerza la evaluación de Citi sobre la visibilidad de los ingresos futuros del negocio de construcción naval.

Antes de los resultados, Citi ya había señalado que las empresas de defensa vinculadas a la construcción naval lideraban a sus pares en el grado de financiación asegurada de sus pedidos. Después de los resultados, el banco consideró que los pedidos con financiación asegurada de Huntington Ingalls Industries (HII) y General Dynamics (GD) seguían ofreciendo la mayor cobertura de ingresos futuros entre las empresas que sigue.
La comparación se refiere a la parte de los pedidos que ya cuenta con respaldo financiero: frente a los programas de crecimiento cuya financiación aún está pendiente, hace que las dos empresas dependan menos de nuevas asignaciones futuras para respaldar los ingresos correspondientes a los pedidos existentes.
Las elecciones de mitad de mandato en EE. UU. y la posibilidad de una amplia victoria demócrata han suscitado debates sobre si se asegurará la financiación para las áreas de crecimiento de defensa. Citi considera que, en este contexto, el sector marítimo, especialmente HII, sigue destacando.

HII depende de contratos con el Gobierno de EE. UU. para casi todos sus ingresos. Las fluctuaciones presupuestarias, los retrasos en los programas y los cambios en las prioridades de defensa podrían afectar al flujo de caja y al crecimiento; las dificultades de ejecución, la retención de personal y los problemas de la cadena de suministro también podrían afectar a los plazos de los programas y a los márgenes de beneficio.
Aproximadamente el 70% de los ingresos de GD está relacionado con el Gobierno de EE. UU., y la empresa también afronta el riesgo de recortes o reasignaciones presupuestarias. Su actividad también se ve afectada por la demanda de aviones ejecutivos, la escasez de trabajadores cualificados y la cadena de suministro.
Citi otorga a HII una recomendación de compra y un precio objetivo de 379 dólares, y a GD una recomendación neutral y un precio objetivo de 400 dólares. Esto refleja las distintas valoraciones del banco sobre las acciones de ambas empresas, pese a que comparten una ventaja en pedidos de construcción naval.