¿Qué cambió en los resultados del tercer trimestre y las previsiones para el cuarto?

  • Los ingresos de AMD en el tercer trimestre fueron de 13,4 mil millones de dólares, alrededor de 2% superiores a las previsiones de UBS y del consenso del mercado. Los ingresos de centros de datos superaron en 2% la previsión de UBS, mientras que los del negocio de clientes quedaron 2% por debajo.
  • El beneficio por acción del tercer trimestre fue de 2.09 dólares, por encima de los 2.00 dólares previstos por UBS y los 1.95 dólares del consenso. El margen bruto coincidió con la previsión de UBS, mientras que los gastos operativos fueron unos 75 millones de dólares inferiores a su estimación.
  • El punto medio de la previsión de ingresos de la compañía para el cuarto trimestre fue de 17 mil millones de dólares, en líneas generales acorde con el modelo de UBS y por encima de los aproximadamente 16,3 mil millones de dólares previstos por el consenso. UBS considera que el crecimiento de las CPU para servidores compensó con fuerza la debilidad del negocio de clientes.

¿Por qué AMD se atreve a elevar su previsión de crecimiento para 2027?

  • AMD prevé que los ingresos totales crezcan más de 80% en 2027 y ha elevado su previsión de crecimiento de ingresos por CPU para servidores de más de 70% a más de 100%. La compañía espera que los ingresos por GPU para centros de datos crezcan considerablemente más rápido que los de CPU para servidores. También prevé que los centros de datos representen más de 80% de los ingresos totales de 2027.
  • Los ingresos por CPU para servidores de los negocios de nube y empresas se multiplicaron cada uno por más de dos interanualmente en el tercer trimestre, impulsados principalmente por los envíos y el número de núcleos, no por los precios de venta medios. UBS prevé que los ingresos por CPU para servidores pasen de unos 17 mil millones de dólares en 2026 a cerca de 40 mil millones de dólares en 2027.
  • UBS considera que AMD tiene mayor flexibilidad en el suministro de obleas y sustratos de encapsulado: tanto los productos para clientes como los de servidores utilizan el proceso N2, y las fuentes de sustratos también están más diversificadas, lo que facilita dirigir capacidad al mercado de servidores, donde la demanda es mayor. Sin embargo, la demanda de CPU para servidores sigue superando la oferta y la compañía busca más capacidad.
  • Los ingresos por GPU para centros de datos en el tercer trimestre superaron ligeramente los 3,5 mil millones de dólares. A medida que aumentan los envíos de MI455X y Helios a los clientes y se incorpora suministro adicional, UBS considera que los ingresos de este negocio pueden superar los 400 cientos de millones de dólares en 2027 y los ingresos anuales por CPU para servidores.

¿Cómo afectan la debilidad de los PC y la expansión de las GPU a los márgenes?

  • Las ventas finales de PC de AMD se debilitaron al cierre del tercer trimestre y el canal está reduciendo inventarios. Por ello, la compañía gestiona los envíos al canal de forma más ajustada a la demanda final. Prevê que los ingresos del negocio de clientes caigan más de 20% intertrimestral en el cuarto trimestre y más de 10% adicional en el primero de 2027. UBS considera que el ajuste podría prolongarse hasta el primer semestre de 2027.
  • La previsión de margen bruto para el cuarto trimestre es de 55%, unos 1 puntos porcentuales menos que en el trimestre anterior. Entre las causas figura el rápido aumento de volumen de las GPU para centros de datos, cuyo margen bruto es inferior a la media de la compañía. UBS prevé unos 30 mil millones de dólares de ingresos adicionales por GPU en 2027, frente a unos 20 mil millones de dólares por CPU para servidores.
  • Pese al aumento del peso de las GPU, la dirección sigue considerando el cuarto trimestre una referencia razonable para el margen bruto de 2027 y espera que el próximo año se mantenga en torno a 55%–56%. UBS considera que trasladar parte de los costes de memoria de alto ancho de banda y componentes mediante acuerdos de largo plazo con clientes ayuda a sostener el margen bruto.

¿Por qué baja el precio objetivo pese al aumento de las previsiones de beneficios?

  • UBS elevó su previsión de beneficio ajustado por acción para 2027 de 17.58 a 18.61 dólares, y la de 2028 de 26.94 a 29.83 dólares.
  • UBS mantuvo su recomendación de compra, pero redujo su precio objetivo a 12 meses de 730 a 700 dólares. El banco rebajó el múltiplo de valoración aplicado al beneficio por acción previsto para 2028 de 27 a 23 veces para reflejar la contracción de los múltiplos de valoración del sector de semiconductores.