Bernstein: El crecimiento de los pedidos de Caterpillar se desacelera; la fuerte demanda de generación eléctrica no evita el recorte de las previsiones de beneficios

¿Por qué el tercer trimestre no satisfizo al mercado?

El beneficio por acción de Caterpillar en el tercer trimestre de 2026 fue de 7.10 dólares, un 1% superior a las expectativas del mercado; pero el beneficio operativo de los segmentos, excluido el impacto de los aranceles de la IEEPA, fue un 1% inferior a lo esperado.
En el mismo periodo, la relación entre pedidos y entregas cayó de 1.5 veces en el trimestre anterior a 1.3 veces. Bernstein considera que el beneficio subyacente ligeramente inferior a lo previsto, junto con la reducción de la ventaja de los pedidos sobre las entregas, explica la debilidad de la cotización aquel día.

Las ventas a usuarios finales de equipos de generación eléctrica aumentaron un 75% interanual en el tercer trimestre, impulsadas por las turbinas de gas y los motores alternativos adquiridos para centros de datos. La cartera de pedidos con plazos de entrega superiores a 12 meses, impulsada principalmente por equipos de generación eléctrica, aumentó un 12% respecto al trimestre anterior.
El continuo crecimiento de la demanda de alimentación eléctrica principal ha llevado los pedidos de motores alternativos de gas hasta 2029 y los de turbinas de gas hasta 2030. Los clientes de grupos electrógenos diésel son principalmente proveedores de nube de hiperescala; entre los clientes de alimentación eléctrica principal hay una mayor proporción de desarrolladores y proveedores emergentes de servicios en la nube.
La dirección también señaló que el tamaño de los pedidos de alimentación eléctrica principal está aumentando, lo que podría hacer más irregulares los pedidos trimestrales y los cambios en la cartera de pedidos.

Los ingresos por equipos de minería aumentaron aproximadamente un 15% interanual en el tercer trimestre y los pedidos han crecido con fuerza durante tres trimestres consecutivos; los precios del cobre y el oro y los proyectos de arenas petrolíferas de Canadá respaldan la demanda. Los retrasos en la puesta en marcha y los problemas de la cadena de suministro lastraron el crecimiento del trimestre, y la empresa espera recuperar el terreno perdido en el cuarto trimestre.
Las ventas del negocio de construcción aumentaron un 18% interanual en el tercer trimestre, pero una parte provino de un aumento de 300 millones de dólares en los inventarios de los distribuidores respecto al trimestre anterior; Bernstein prevé que esa parte del crecimiento podría revertirse en el cuarto trimestre. Al mismo tiempo, la demanda de carga de equipos en Norteamérica fue sólida, Europa, África y Oriente Medio superaron las expectativas y los precios aumentaron un 5% interanual.

Bernstein rebajó su previsión de beneficio por acción para el cuarto trimestre de 2026 de 8.28 a 6.37 dólares, un 8% por debajo del consenso del mercado; también redujo un 16% su previsión de ingresos del negocio de Maquinaria, Energía y Transporte para ese trimestre y un 24% su previsión de beneficio operativo ajustado.
La firma redujo su previsión de beneficio por acción para 2027 de 35.65 a 31.60 dólares, un 4% por debajo del consenso del mercado. El precio objetivo bajó de 749 a 664 dólares, basado en una relación precio-beneficio de 21 veces el beneficio por acción previsto para 2027; mantuvo la calificación de rendimiento acorde con el mercado.