Los últimos resultados superan las expectativas: ¿qué cambiarán las subidas de precios?

  • En el tercer trimestre de 2026, Elite Material registró ingresos de 60,885 mil millones de nuevos dólares taiwaneses y un beneficio por acción de 40.47 nuevos dólares taiwaneses, superiores a las previsiones de Nomura de 58,459 mil millones de nuevos dólares taiwaneses y 36.57 nuevos dólares taiwaneses, respectivamente; el margen bruto fue del 37,7%, 1.6 puntos porcentuales por encima de la previsión de Nomura.
  • Nomura observó que las subidas de precios de los últimos meses se concentraron principalmente en materiales de gama baja para trasladar los costes; en un contexto de fuerte demanda, los principales proveedores de laminados revestidos de cobre de gama alta buscan renegociar los precios al menos una vez cada seis meses.
  • Nomura mantiene su hipótesis de una subida de precios de entre 10% y 20% en el cuarto trimestre de 2026 y prevé que los ingresos de ese trimestre aumenten un 23% intertrimestral y que el margen bruto suba hasta el 39,3%.

¿Por qué afecta a la oferta de materiales la mejora de las plataformas de IA?

  • Nomura prevé que, desde la segunda mitad de 2027 hasta 2028, las plataformas de GPU y ASIC para IA de nueva generación utilicen más laminados revestidos de cobre M9K1/K2 junto con M4/M6; la generación actual utiliza principalmente una combinación de M8K1/K2 y M4/M6.
  • Durante el mismo periodo, se espera que las estructuras de PCB pasen a utilizar más interconexión de alta densidad (HDI), o una combinación de HDI y otras estructuras. Nomura considera que Elite Material es un proveedor importante de laminados revestidos de cobre para las principales plataformas de IA y que, por ello, su liderazgo en materiales HDI podría adquirir mayor valor estratégico.
  • Siguen existiendo diferencias sobre la evolución de los materiales: Nomura considera improbable que el debate entre HCR y PTFE se resuelva a corto plazo, pero cree que las preocupaciones relacionadas podrían ser excesivas, dado que las plataformas de IA de Nvidia actualmente aportan relativamente poco a la compañía.

Planes de ampliación de capacidad hasta 2030: ¿qué proyectos se han retrasado?

  • Nomura observó que más clientes finales de IA están negociando por iniciativa propia acuerdos a largo plazo con la compañía, lo que le ayuda a adquirir materias primas con antelación, planificar la asignación de capacidad y extender sus planes de ampliación hasta 2030.
  • Según las estimaciones de Nomura, la capacidad mensual de laminados revestidos de cobre aumentará de 5,85 millones de láminas a finales de 2026 a 15,25 millones de láminas a finales de 2030, un incremento del 161%.
  • No toda la ampliación avanza según el plan original: la capacidad adicional de 300 mil láminas mensuales en la planta de Guanyin se ha retrasado de la segunda mitad de 2026 a la segunda mitad de 2027 debido a un periodo de construcción más largo; Nomura cree que la línea de producción de Kunshan podría incrementar su producción antes de lo previsto, lo que ayudaría a mitigar el impacto.

¿Cuánto han aumentado las previsiones de beneficios y el precio objetivo?

  • Nomura elevó sus previsiones de beneficio por acción para 2026–2028 aproximadamente entre 6% y 35%, desde 129.5, 250.5 y 345.3 nuevos dólares taiwaneses hasta 137.4, 303.5 y 466.5 nuevos dólares taiwaneses, respectivamente, reflejando un mayor poder de fijación de precios y una mejora de la combinación de productos.
  • Nomura mantuvo su recomendación de compra y elevó el precio objetivo de 8,015 a 9,700 nuevos dólares taiwaneses, equivalente a unas 32 veces el beneficio previsto para 2027, en la parte alta del rango histórico de la compañía de 8–36 veces desde 2017. La cuota de la compañía en servidores y conmutadores de IA y la demanda final influirán en esta valoración.