¿Por qué las ganancias del tercer trimestre superaron las expectativas?

  • Southwest Gas informó de un BPA ajustado de 0.20 dólares en el tercer trimestre de 2026, por encima de la estimación de JPMorgan de 0.15 dólares y de la mediana del consenso del mercado de 0.14 dólares.
  • JPMorgan atribuyó la sorpresa positiva a unos menores gastos por intereses derivados de la mejora del balance, unos resultados regulatorios favorables, la recuperación continua de las inversiones en infraestructura y la ejecución operativa.
  • La compañía confirmó su previsión de BPA ajustado para 2026 de 4.17–4.32 dólares y mantuvo su objetivo de crecimiento anual compuesto del BPA de 12%–14% entre 2026 y 2030. JPMorgan mantuvo su calificación Overweight.

¿Cuántos ingresos aportan los ajustes tarifarios ya completados?

  • La decisión definitiva de Nevada aporta aproximadamente 48 millones de dólares de ingresos incrementales anuales, con una rentabilidad sobre el capital propio autorizada del 9,5%. Las nuevas tarifas entraron en vigor en octubre de 2026. La compañía ha solicitado una reconsideración de aproximadamente 50 millones de dólares en activos de planta certificados diferidos.
  • California aprobó 32,6 millones de dólares de ingresos incrementales anuales, con una rentabilidad sobre el capital propio autorizada del 10%. En conjunto, ambos estados aportan aproximadamente 80 millones de dólares de ingresos anuales, lo que mejora la visibilidad de las ganancias de la compañía.
  • La compañía confirmó que presentará una solicitud de tarifas sustitutivas en Nevada antes de comienzos del segundo trimestre de 2027; se prevé que las normas definitivas para SB 417 se publiquen para finales de 2026.

¿Cómo podría afectar la elección de Arizona a las perspectivas regulatorias?

  • Al redactarse el informe, la contienda por la Comisión de Corporaciones de Arizona seguía muy reñida, con dos candidatos demócratas temporalmente a la cabeza. Aunque ambos ganaran, los republicanos conservarían una mayoría de 3 frente a 2; sin embargo, los demócratas podrían alcanzar la mayoría si obtienen un escaño más de los tres que se disputan en 2028.
  • El personal de la comisión recomendó 58 millones dólares de ingresos incrementales anuales, una rentabilidad sobre el capital propio autorizada del 9,75% y tarifas basadas en fórmulas. Las audiencias están previstas según lo programado para diciembre de 2026, y se apunta a que las nuevas tarifas entren en vigor en abril de 2027.
  • JPMorgan sigue de cerca la sostenibilidad de las tarifas basadas en fórmulas ante un cambio en la composición de la comisión. También merece atención el paso de la gobernación de Nevada a los demócratas, por su posible efecto en la orientación regulatoria a largo plazo del estado.

¿Qué puede aportar el proyecto Great Basin al crecimiento a largo plazo?

  • El proyecto de gasoducto Great Basin 2028 prevé presentar una solicitud de permiso de construcción ante la Comisión Federal Reguladora de Energía en el cuarto trimestre de 2026. El proyecto tiene una demanda contratada de aproximadamente 1 mil millones pies cúbicos al día, lo que respalda una estimación de gastos de capital de 2,3 mil millones dólares; una vez que se prevé que entre en servicio en el cuarto trimestre de 2028, se espera que aporte entre 270 millones y 300 millones dólares de ganancias incrementales anuales.
  • El gasoducto está diseñado para una capacidad cercana a 2 mil millones pies cúbicos al día, lo que deja margen para una segunda fase de expansión. La compañía también tiene manifestaciones de interés no vinculantes por aproximadamente 1,8 mil millones pies cúbicos al día, con entrada en servicio prevista entre 2029 y 2035, y trabaja para convertirlas en acuerdos vinculantes.
  • Se prevé que los gastos de capital del proyecto asciendan a aproximadamente 15%, 25% y 60% en 2026, 2027 y 2028, respectivamente; se espera que las previsiones a largo plazo que incorporan la estimación del proyecto se publiquen con la actualización del plan quinquenal en febrero de 2027. La compañía indicó que los dividendos podrían crecer más sustancialmente una vez resueltos los asuntos regulatorios clave y completado el proyecto; JPMorgan considera que el aumento del 4% anunciado en febrero de 2026 podría ser un mínimo, y que el margen concreto depende de los resultados de las tarifas basadas en fórmulas de Arizona y Nevada y de la puesta en marcha del proyecto.