Nomura: Delta Electronics: la demanda de alimentación eléctrica para IA es sólida, pero la escasez de componentes lastra los ingresos y el beneficio

¿Por qué el crecimiento del tercer trimestre quedó por debajo de lo previsto?

Los ingresos de Delta Electronics en el tercer trimestre de 2026 fueron de 197,059 mil millones de nuevos dólares taiwaneses, un aumento intertrimestral del 7,5%, inferior al crecimiento de alrededor del 15% previsto por el mercado. Nomura atribuyó la diferencia a la grave escasez de componentes, incluidos dispositivos discretos de potencia y chips de gestión de energía eléctrica, así como a retrasos en el aumento de producción de algunos nuevos sistemas de IA.
La presión sobre el beneficio fue mayor: el beneficio neto del tercer trimestre fue de 23,495 mil millones de nuevos dólares taiwaneses, un 24% inferior a la previsión de Nomura; el margen bruto fue del 34,1%, con una caída intertrimestral de 1.6 puntos porcentuales. El aumento de los ajustes por deterioro de inventarios y un problema puntual de calidad de un proveedor también redujeron el margen bruto.

Nomura estima que la brecha entre los pedidos de los clientes y la cantidad que Delta puede entregar podría superar el 30%. La entidad considera que la demanda no satisfecha y las existencias aún no enviadas podrían trasladarse a trimestres posteriores, y que el ritmo al que se atiendan dependerá del suministro de componentes clave.
Sobre la base de esta evaluación, Nomura prevé que los ingresos de la empresa crezcan intertrimestralmente en cada trimestre de 2027, sin una caída estacional en el primero. La dirección es más optimista sobre las perspectivas de demanda de IA hasta 2030, pero problemas como la escasez de electricidad y de mano de obra cualificada y la oposición de las comunidades a la construcción de centros de datos también podrían aumentar la volatilidad del despliegue de proyectos y de los resultados de la empresa.

Nomura coincide en que la transmisión de corriente continua de alta tensión (HVDC) y los transformadores de estado sólido son vías tecnológicas para mejorar la eficiencia eléctrica de los centros de datos. Delta ya realizó envíos de pequeños volúmenes de productos de corriente continua de ±400 V en el tercer trimestre de 2026, y Nomura prevé que el volumen de los proyectos relacionados aumente de forma más notable a finales de 2026 o principios de 2027.
La dirección considera que los centros de datos de corriente continua de 800 V necesitan más tiempo de desarrollo, en parte por la escasez de electricistas habilitados necesarios para su construcción. La empresa también anunció que Penang, en Malasia, será su próxima gran base, con el objetivo de ampliarla hasta alcanzar la escala de su base en Tailandia en los próximos cinco años.

Ante los retrasos en el despliegue de centros de datos y el aumento de la incertidumbre por la escasez de componentes, Nomura redujo sus previsiones de beneficios para los años de 2026 a 2028 en un 9,2%, un 8,8% y un 8,6%, respectivamente. Su nuevo modelo prevé para 2027 ingresos de 970,909 mil millones de nuevos dólares taiwaneses y un beneficio neto de 153,061 mil millones de nuevos dólares taiwaneses.
Nomura mantuvo su recomendación de compra, pero redujo el precio objetivo de 2,650 a 2,180 nuevos dólares taiwaneses. El nuevo precio objetivo aplica un múltiplo precio-beneficio de 27 veces al beneficio por acción previsto para 2028 de 80.75 nuevos dólares taiwaneses, frente al múltiplo anterior de 30 veces sobre 88.33 nuevos dólares taiwaneses.