Goldman Sachs: Los envíos de polisilicio aumentaron en el tercer trimestre, pero los precios siguieron débiles; se prevé una caída de las ventas en el cuarto

¿Por qué el aumento de los envíos en el tercer trimestre no eliminó las pérdidas?

Daqo New Energy envió 47 mil toneladas en el tercer trimestre, aproximadamente el doble que en el trimestre anterior y por encima de las 15 mil toneladas previstas anteriormente por Goldman Sachs. Sin embargo, el precio medio de venta solo subió 2% frente al trimestre anterior y la empresa siguió perdiendo dinero por unidad, por lo que el aumento de los envíos amplió la pérdida neta.
Daqo New Energy registró ingresos de 194 millones de dólares y una pérdida neta de 53 millones de dólares en el trimestre; Goldman Sachs había previsto ingresos de 62 millones de dólares y una pérdida neta de 32 millones de dólares.
La dirección afirmó que el fuerte aumento de los envíos obedeció principalmente al cumplimiento de pedidos antiguos firmados antes de la reciente subida de precios; la actividad comercial fue moderada tras el aumento de precios a principios de agosto.

Goldman Sachs señaló que los resultados de Daqo Energy y Tongwei, cotizadas en acciones A, fueron mejores de lo previsto por el banco, principalmente gracias a la reducción de los costes unitarios y a mayores reversiones del deterioro de inventarios derivadas del aumento de los envíos.
Excluidas las reversiones de deterioro, Goldman Sachs calcula que el margen bruto de Daqo Energy en el tercer trimestre cayó del -16% del trimestre anterior al -42%, mientras que el de Tongwei bajó del 3% al -2%; ambos siguieron siendo mejores que las previsiones anteriores del banco, de -70% y -4%, respectivamente.
Goldman Sachs calcula que Tongwei envió unas 80 mil toneladas de polisilicio en el tercer trimestre, por encima de las 28 mil toneladas previstas anteriormente.

La dirección de Daqo prevé una producción de entre 35 mil y 45 mil toneladas en el cuarto trimestre de 2026, equivalente a una utilización de la capacidad de entre 46% y 59%; Goldman Sachs considera que este recorte de producción es inferior al nivel deseado en algunos objetivos del sector.
La dirección indicó que la aplicación de las normas sobre precios sigue en discusión y que las empresas aún no han alcanzado un consenso sobre recortes conjuntos de producción, por lo que cada una ajusta sus operaciones según sus necesidades de inventario y ventas. La dirección calcula que los inventarios de la cadena industrial ascienden a unas 700 mil toneladas y que los precios tardarán varios meses en volver al nivel de coste total de unos 43 yuanes por kilogramo.
Goldman Sachs prevé que los envíos de las empresas de polisilicio que cubre caigan alrededor de 30% en el cuarto trimestre frente al anterior, mientras que el precio medio de venta se mantendrá aproximadamente estable.

Para reflejar los mayores envíos y reversiones de deterioro del tercer trimestre, Goldman Sachs redujo en promedio 16% sus previsiones de pérdidas netas de 2026 para Daqo New Energy, Daqo Energy y Tongwei, y mantuvo prácticamente sin cambios sus previsiones para el período de 2027 a 2030.
Goldman Sachs elevó sus precios objetivo para las tres compañías de 10 dólares, 7.6 yuanes y 4.2 yuanes a 10.1 dólares, 7.8 yuanes y 4.4 yuanes, respectivamente, y reiteró sus recomendaciones de venta.
El banco considera que existe un exceso de oferta en el sector y que las valoraciones correspondientes ya incorporan expectativas excesivas de subida del precio del polisilicio; las perspectivas de beneficios podrían mejorar si se retira una parte importante de la capacidad principal o si la demanda fotovoltaica supera las expectativas.