Morgan Stanley: Las señales de gasto de los gigantes estadounidenses de la nube para 2027 favorecen a la cadena de suministro de hardware de la Gran China

Microsoft reduce el gasto: ¿por qué siguen siendo optimistas las entidades sobre la demanda?

Microsoft redujo su previsión de gasto de capital para el año natural 2026 en 5 mil millones de dólares, hasta 170 mil millones de dólares. Morgan Stanley atribuyó la reducción a retrasos en la entrega de capacidad de terceros, y no a un problema de demanda.
Microsoft también indicó que el gasto de capital se acelerará en la primera mitad del año natural 2027, impulsado principalmente por el aumento de los costes de memoria y almacenamiento relacionados con las CPU, las GPU y la capacidad de terceros cuya entrega se ha retrasado. Por tanto, el aumento del gasto incluye inversión en equipos y refleja tanto el alza de algunos costes como cambios en los plazos de entrega.

Meta estrechó su previsión de gasto de capital para el año natural 2026 de entre 130 mil millones y 145 mil millones de dólares a entre 135 mil millones y 145 mil millones de dólares, y afirmó que seguirá invirtiendo de forma agresiva en 2027; Alphabet mantuvo su previsión de entre 195 mil millones y 205 mil millones de dólares y reiteró que el gasto aumentará significativamente en términos interanuales en 2027.
Amazon mantuvo su previsión de gasto de capital para el año natural 2026 en 220 mil millones de dólares y afirmó que el gasto en 2027 será considerablemente superior al de 2026. Sobre esa base, Morgan Stanley concluye que la demanda sigue superando a la oferta y prevé que la sólida demanda se prolongue hasta 2027.
No obstante, estas compañías no ofrecieron este trimestre previsiones cuantificadas de gasto de capital para 2027. Morgan Stanley se centrará ahora en el impacto de las previsiones concretas sobre los resultados del cuarto trimestre del año natural 2026 de las empresas de hardware tecnológico de la Gran China.

Morgan Stanley mantiene su recomendación de sobreponderar la cadena de suministro de la Gran China. En el ensamblaje de servidores, Wistron es un importante socio L6 de Nvidia y AMD y está aumentando su exposición al negocio de ensamblaje de servidores y bastidores mediante nuevos clientes.
Lenovo suministra servidores de propósito general a Microsoft y Oracle y también está ampliando su negocio de servidores de IA; al cierre del segundo trimestre del año natural 2026, su cartera de proyectos de servidores de IA ascendía a unos 54 mil millones de dólares. Wiwynn suministra servidores de propósito general a Microsoft, Meta y Amazon y también es un proveedor importante de bastidores de servidores Trainium y de los bastidores AMD Helios utilizados por Meta.
El gasto también se transmite a los componentes: los servidores de propósito general y de IA necesitan PCB y laminados revestidos de cobre, mientras que los chips de computación y redes requieren sustratos ABF. Morgan Stanley mantiene una visión positiva sobre los proveedores de estos segmentos y sobre Lotes, que está ampliando sus negocios de zócalos para CPU y componentes de IA.