Morgan Stanley: el crecimiento subyacente de Datadog se aceleró en el tercer trimestre; factores de grandes clientes presionan las previsiones del cuarto trimestre

¿En qué destacó el desempeño del tercer trimestre?

Los ingresos del tercer trimestre de 2026 fueron de 1,2 mil millones de dólares, un aumento interanual de 35% y alrededor de 5% por encima del consenso del mercado; el beneficio operativo fue de 334 millones de dólares, con un margen operativo de 28%, aproximadamente 4.5 puntos porcentuales por encima del consenso. El beneficio por acción fue de 0.81 dólares, también alrededor de 25% por encima del consenso.
El crecimiento no dependió únicamente del mayor cliente: los ingresos volvieron a crecer más rápido al excluir a ese cliente; el crecimiento de los ingresos procedentes de clientes no relacionados con la IA se aceleró por quinto trimestre consecutivo hasta casi 30%, unos 1 puntos porcentuales más que en el trimestre anterior, frente a aproximadamente 20% un año antes.

La empresa prevé ingresos para el cuarto trimestre de 1,19 mil millones de dólares a 1,2 mil millones de dólares, lo que representa un crecimiento interanual de 25% a 26%, prácticamente sin cambios respecto al tercer trimestre; durante los últimos dos años, los ingresos del cuarto trimestre crecieron en promedio alrededor de 3% frente al trimestre anterior. La dirección indicó que las previsiones implican que el crecimiento de los ingresos, excluido el mayor cliente, se mantiene desde algo más de 30% hasta la parte media de esa franja.
El uso del mayor cliente ya había disminuido en el tercer trimestre, pero su gasto seguía muy por encima del compromiso mínimo contractual; las previsiones del cuarto trimestre solo contemplan ese compromiso mínimo, lo que supone un obstáculo para el crecimiento intertrimestral. Si el uso se mantiene al nivel del tercer trimestre, los ingresos podrían superar lo supuesto en las previsiones.
Varios grandes clientes de IA renovaron anticipadamente, lo que elevó sus compromisos anualizados, aunque obtuvieron precios unitarios por volumen más bajos. Facturar el uso actual a los nuevos precios reduciría los ingresos a corto plazo; la optimización del uso por parte de los clientes y las renovaciones anticipadas también aumentarán la volatilidad del crecimiento trimestral.

Los clientes de IA superan los 850, frente a más de 750 el trimestre anterior; 39 de ellos gastan más de 1 millón de dólares al año. La división de IA de una empresa tecnológica líder elevó su compromiso a aproximadamente el triple después de dos trimestres como cliente.
El negocio de monitorización de infraestructura supera los 2 mil millones de dólares en ingresos recurrentes anuales y crece a mediados de la franja del 30%; la dirección señaló que esta aceleración aún no se ha beneficiado de forma apreciable de la monetización de la monitorización de GPU. En lo que va de año, el número de dispositivos GPU monitorizados ha aumentado hasta aproximadamente 8 veces su nivel anterior.
La venta cruzada de la plataforma también se profundiza: la proporción de clientes que utilizan al menos cuatro productos pasó del 54% de hace un año al 61%; la proporción que utiliza al menos ocho productos subió del 16% al 26%.

La firma considera que la desaceleración del cuarto trimestre refleja principalmente cambios en los compromisos de los clientes y en los precios, no un deterioro de la demanda subyacente, aunque por ello la trayectoria de crecimiento a corto plazo es menor. Redujo el precio objetivo de 300 a 270 dólares y mantuvo la recomendación de sobreponderar.
El modelo rebaja la previsión de crecimiento de los ingresos para 2027 del 25,1% al 23%. La firma también planteó una vía de crecimiento de alrededor del 30%: el mayor cliente renueva en el tercer trimestre de 2027, el negocio no relacionado con la IA mantiene un crecimiento cercano al 30% y la base de clientes nativos de IA, excluido el mayor cliente, crece entre el 50% y el 100%.
El precio objetivo de 270 dólares se basa en la previsión de flujo de caja libre de la firma para 2028, de 1,78 mil millones de dólares, con una valoración de 63 veces el flujo de caja libre y descontada un año; anteriormente se utilizaron 1,88 mil millones de dólares y una valoración de 67 veces.