Evercore ISI: El negocio de servidores de Intel supera las expectativas, mientras que la debilidad de los PC lastra las previsiones del cuarto trimestre

¿Por qué el tercer trimestre ofreció resultados dispares?

Los ingresos de Intel en el tercer trimestre de 2026 fueron de 16,513 mil millones dólares, ligeramente por debajo de la estimación del mercado de 16,555 mil millones dólares; el beneficio por acción no-GAAP fue de 0.52 dólares, por encima de la estimación del mercado de 0.41 dólares.
Por segmentos, los ingresos del negocio de centros de datos e IA (DCAI) superaron en 9,4% las expectativas del mercado, mientras que los ingresos del negocio de clientes quedaron 9,5% por debajo de lo previsto: el encarecimiento de la memoria debilitó la demanda de PC de consumo.

La dirección prevé que los envíos del mercado mundial de PC caigan alrededor de 12% en 2026, con un descenso superior a 20% en el segundo semestre; en 2027 se espera una caída adicional de aproximadamente 10%. Evercore ISI prevé que la debilidad del negocio de clientes persista al menos hasta el primer semestre de 2027, aunque una mayor proporción de productos prémium podría sostener los precios medios de venta.
El punto medio de la previsión de ingresos de la empresa para el cuarto trimestre de 2026 fue de 15,5 mil millones de dólares, por debajo de la estimación del mercado de 17,29 mil millones de dólares; la previsión de margen bruto fue de 38%, inferior al 42,3% esperado. La debilidad de los envíos de clientes, una interrupción en la fábrica de Israel y la menor contribución al margen del negocio de chips personalizados lastraron conjuntamente los márgenes brutos.
Evercore ISI rebajó su previsión de ingresos para 2027 de 91,318 mil millones de dólares a 70,865 mil millones de dólares, todavía por encima de su previsión de 61,604 mil millones de dólares para 2026. La firma prevé que DCAI se convierta en el mayor segmento de negocio de Intel a partir del cuarto trimestre de 2026.

Evercore ISI considera que los agentes de IA necesitan más coordinación de CPU cuando procesan consultas más largas. Suponiendo que los envíos de aceleradores de IA crezcan a una tasa anual compuesta del 30% durante los próximos cinco años y que cada GPU se empareje con dos CPU, la firma estima que el mercado de CPU para servidores de IA en 2030 rondará los 223 mil millones dólares; incluidos los CPU para servidores no relacionados con IA, el mercado total sería de unos 275 mil millones dólares.
La dirección prevé que los envíos de CPU para servidores del sector crezcan más del 30% anual en 2026 y 2027, pero se espera que la escasez de obleas y sustratos persista hasta 2027 y 2028. Intel ha trasladado parte de la capacidad de los procesos Intel 10 e Intel 7 de los productos para clientes a los servidores.
Se prevé que el cierre temporal de la fábrica de 10 nanómetros en Israel reduzca los ingresos de DCAI del cuarto trimestre en 300 millones dólares, con efectos que se prolongarán hasta el primer trimestre de 2027. Evercore ISI sigue previendo que los ingresos del cuarto trimestre de este negocio crezcan a un ritmo intertrimestral de algo más del diez por ciento, y señala que la dirección espera que el crecimiento de 2027 se concentre más en el segundo semestre.

Evercore ISI estima que, a medida que los proyectos en curso ya financiados pero aún no operativos se conviertan gradualmente en capacidad de equipos, y las transiciones de productos liberen líneas de producción, Intel podría añadir unos 3,4 millones CPU para servidores de capacidad trimestral al cierre de 2026, alrededor de un 80% por encima del nivel actual.
La firma mantuvo su recomendación de rendimiento superior al mercado y un precio objetivo de 131 dólares, con base en un escenario central de beneficio por acción de 6.37 dólares en 2030, un múltiplo precio-beneficio de 30 veces y un descuento del 10% durante cuatro años. El escenario central contempla que Intel obtenga alrededor de un tercio del mercado pertinente de CPU y que los ingresos de fundición alcancen 25 mil millones de dólares en la década de 2030; una adopción de CPU para servidores inferior a la prevista o una mayor competencia en centros de datos afectarían a esta valoración.