Rotación de las tecnológicas: el temor a una desaceleración de la construcción de centros de datos lastra a los semiconductores, mientras los gigantes de la nube suben a contracorriente

¿Por qué divergieron tanto las acciones tecnológicas?

El sector de semiconductores cayó 3% en la jornada, tras llegar a perder alrededor de 5% durante la sesión, y quedó por detrás de QQQ en unos 4 puntos porcentuales; el informe atribuyó este movimiento a la reacción de los inversores ante los resultados electorales de Texas y la posible desaceleración de la construcción de centros de datos.
Las mineras y las acciones de electricidad e infraestructuras de IA con una gran exposición a Texas registraron algunas de las mayores caídas: HUT perdió 23%, VST cayó 14% y Vertiv retrocedió 13%; Amazon y Microsoft subieron cada una 6%, mientras Alphabet avanzó 3%. El mercado considera que los gigantes de la nube que ya poseen más capacidad podrían ganar valor por ello.
Las acciones de memoria y discos duros cayeron entre 5% y 8%. Según el informe, la expectativa de una construcción más lenta cambió la valoración de los inversores sobre la oferta y la demanda de esos productos hacia una oferta más abundante en relación con la demanda.

Las estimaciones de la capacidad afectada difieren en su alcance según la entidad: SemiAnalysis afirmó que estaban en riesgo 16.7 gigavatios de capacidad previstos en Texas para 2028; Jefferies estimó que unos 13.3 gigavatios de proyectos anunciados en Texas estaban en riesgo bajo la moratoria de Hinojosa.
El informe señaló que alrededor de 20% del gasto de capital de los proveedores de nube a hiperescala en 2027 se destina a actividades de construcción iniciales y podría verse afectado; UBS estimó que 30% de la nueva capacidad de 2028 estaba en riesgo.
La postura contraria señala que Hinojosa defiende una regulación más estricta de los centros de datos, no un cierre generalizado; además, está limitada por la legislatura de Texas, controlada por los republicanos, y la mayoría de los proyectos de construcción ya han comenzado. Por ello, el autor del informe considera que más trámites de aprobación y concesiones ralentizarán o retrasarán los proyectos, pero la construcción continuará.

Los alcistas creen que cuanto más difícil resulte construir nuevos proyectos, más escasa será la capacidad informática ya conectada a la red eléctrica, lo que dará a las empresas con capacidad disponible una mayor ventaja en precios y competencia; el informe señala que los proveedores de nube a hiperescala también tienen la mayor capacidad aprobada y en construcción.
Otra opinión sostiene que, si el gasto de capital se estabiliza y bajan los precios de la memoria, el flujo de caja libre también podría mejorar al tiempo que aumenta el valor de la capacidad existente. Algunos inversores también creen que las empresas podrían adelantar el aumento del gasto a 2027 para asegurar electricidad y permisos.
Pero los costes no solo pueden bajar: el informe señala que 34 de los 36 candidatos a gobernador elegidos apoyan la protección de los consumidores de electricidad, por lo que los gigantes de la nube podrían asumir costes de la red eléctrica; la mano de obra sindicalizada, el suministro de agua y las condiciones de los incentivos fiscales también podrían elevar los costes de construcción.

Las acciones de consumo y software, antes presionadas por el temor a la disrupción de los agentes de IA, repuntaron: Netflix subió 5% y DoorDash avanzó 8%; una cesta de ganadores frente a perdedores de los agentes de IA de consumo cayó 6%.
El informe describió la evolución de los activos macroeconómicos como una «operación de paz»: el petróleo cayó 8% hasta situarse por debajo de 90 dólares, el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años bajó 5 puntos básicos y el oro subió aproximadamente 3% y volvió a superar los 4000 dólares. Al mismo tiempo, la probabilidad de una subida de tipos de la Reserva Federal en diciembre descontada por el mercado era de alrededor de 79%, apenas distinta del aproximadamente 77% del martes.