Citi: Las pruebas de computación de Teradyne entran en una fase de digestión y memoria y automoción toman el relevo del crecimiento

¿Por qué el desempeño global siguió superando las expectativas pese a la desaceleración del negocio de computación?

Los resultados del tercer trimestre de Teradyne y sus previsiones posteriores superaron las expectativas de Wall Street, pero quedaron ligeramente por debajo de las expectativas más altas de los inversores. El beneficio por acción fue de 2.30 dólares, por encima de los 2.00 dólares previstos anteriormente por Citi.
La dirección afirmó que el negocio de pruebas de computación entró en una fase temporal de digestión tras un primer semestre récord de 2026, y que el calendario de los proyectos de compra también influyó; el sólido desempeño de memoria, automoción e industria, pruebas de sistemas, pruebas de productos y robótica compensó ese efecto.
La computación representó alrededor del 20% de los ingresos del tercer trimestre; el crecimiento intertrimestral de los ingresos ajenos a computación procedió principalmente de automoción e industria, mientras que el negocio móvil se mantuvo prácticamente estable.

La dirección prevé que los ingresos crezcan trimestre a trimestre durante 2027 a medida que aumente la cartera de pedidos, mejore la visibilidad del negocio entre trimestres y avancen los proyectos de doble proveedor de pruebas de computación para proveedores de nube y clientes comerciales de GPU. Citi prevé ingresos anuales de 6,469 mil millones de dólares, un aumento interanual del 23,9%.
La compañía prevé un fuerte crecimiento del negocio de pruebas de memoria en 2027, con la memoria de alto ancho de banda (HBM) como principal motor. La dirección señaló que una menor altura de apilamiento de HBM podría aumentar la demanda de pruebas de rendimiento, un segmento en el que Teradyne tiene una cuota elevada.
Citi prevé un ligero crecimiento intertrimestral de los ingresos en el primer trimestre de 2027, con aumentos mayores en el segundo y el tercero. Para el cuarto trimestre de 2026, prevé un ligero descenso intertrimestral de los ingresos por pruebas de semiconductores, compensado por un pequeño crecimiento en pruebas de productos y robótica.

Teradyne comenzó a reconocer ingresos por equipos de pruebas de GPU en el segundo trimestre de 2026. La contribución siguió siendo pequeña en el tercer trimestre y también podría ser limitada en el cuarto. La dirección prevé que los ingresos de GPU sigan aumentando en 2027, a un ritmo similar al crecimiento de los ingresos totales de la compañía.
La compañía reiteró su hoja de ruta de cuatro años: la cuota de equipos de pruebas de GPU aumentará gradualmente desde un nivel bajo de un solo dígito hasta 10%, luego 20% y finalmente 30%, sin cambios en el calendario original.
La ampliación del próximo proyecto de su primer gran cliente de nube se ha retrasado de principios de 2027 a alrededor de mediados de año debido al calendario del proyecto del cliente; la dirección considera que el tamaño de la oportunidad total no cambia. La compañía también indicó que un competidor ya participaba en el negocio de ese cliente y que Teradyne planea defender su elevada cuota actual.

La dirección prevé un margen bruto de aproximadamente 59% en 2027, prácticamente estable en términos interanuales: más débil a principios de año, para después mejorar a medida que aumenten los volúmenes de venta y bajen los costes de los nuevos productos.
El encarecimiento de los componentes de memoria presionará el margen bruto, especialmente en productos distintos de los equipos de pruebas de memoria. La compañía ya ha aplicado recargos a algunos productos y podría subir más los precios si los costes siguen aumentando; no obstante, será más prudente con las subidas en los productos en los que busca ganar cuota.
Citi prevé que los gastos operativos podrían crecer más rápido que la proporción orientativa que utilizaba antes, de aproximadamente la mitad del crecimiento de los ingresos, ya que se espera que los ingresos de 2026 crezcan alrededor del 64% mientras que los gastos operativos solo aumenten aproximadamente 21%, y el gasto en I+D necesita ponerse al día.
Citi mantuvo su recomendación de compra y su precio objetivo de 400 dólares, utilizando una valoración por suma de partes; su previsión de beneficio por acción para 2027 es de 11.99 dólares.